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摘要
■環(huán)衛(wèi)板塊快速擴(kuò)張，剛需屬性再度迎良機(jī)：環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)空間巨大，環(huán)衛(wèi)板塊快速擴(kuò)張，運(yùn)營(yíng)上市企業(yè)新增僑銀環(huán)保(21.190, 0.10, 0.47%)、玉禾田(87.390, 1.41, 1.64%)，環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)企業(yè)獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，業(yè)務(wù)規(guī)模有望不斷擴(kuò)大。垃圾分類政策高度不斷提升，試點(diǎn)城市工作如火如荼開(kāi)展，使得垃圾分類帶動(dòng)環(huán)衛(wèi)板塊發(fā)展。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程推進(jìn)，機(jī)械化率不斷提升，環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化不斷開(kāi)放，使得環(huán)衛(wèi)裝備和運(yùn)營(yíng)服務(wù)持續(xù)向好。疫情防控背景下的消毒清潔需求，有望使環(huán)衛(wèi)裝備和消殺服務(wù)受益。環(huán)衛(wèi)板塊的民生剛需屬性再度凸顯，板塊快速擴(kuò)張可期。
■機(jī)械化率進(jìn)一步提升，環(huán)衛(wèi)設(shè)備穩(wěn)步放量：截至2017年，全國(guó)城市道路清掃機(jī)械化率為65.0%，縣城道路清掃機(jī)械化率為57.3%，機(jī)械化率呈穩(wěn)步提升趨勢(shì)，但政策提出2020年底前，地級(jí)及以上城市建成區(qū)機(jī)械化率達(dá)到70%以上，縣城達(dá)到60%以上，以及相較于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，其環(huán)衛(wèi)行業(yè)機(jī)械化率普遍達(dá)到80%以上，可見(jiàn)我國(guó)環(huán)衛(wèi)機(jī)械化率水平仍有較大提升空間。隨著政策的推廣及技術(shù)的發(fā)展，驅(qū)動(dòng)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)向新能源、智能化升級(jí)。據(jù)測(cè)算，2018-2020年，由于機(jī)械化率提升和存量置換帶來(lái)的全國(guó)新增環(huán)衛(wèi)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)618億元。隨著垃圾分類工作持續(xù)推進(jìn)，有望為環(huán)衛(wèi)設(shè)備帶來(lái)超200億市場(chǎng)空間。
■市場(chǎng)化趨勢(shì)加速，環(huán)衛(wèi)服務(wù)千億級(jí)市場(chǎng)空間待開(kāi)發(fā): 環(huán)衛(wèi)服務(wù)作為居民生活剛性需求，市場(chǎng)空間未來(lái)會(huì)隨著居民生活水平提高而不斷擴(kuò)容。長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)衛(wèi)服務(wù)的投入和居民收入水平和生活水平呈現(xiàn)正相關(guān)。政策推動(dòng)下我國(guó)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化商業(yè)模式逐步顯現(xiàn)，隨著環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)的逐步釋放和我國(guó)城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，將逐漸實(shí)現(xiàn)政企分離，降低成本和政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高運(yùn)作效率。我們以城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，參考清掃、清運(yùn)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用，由此估算城鄉(xiāng)道路清掃保潔、城鄉(xiāng)垃圾清運(yùn)、公共設(shè)施運(yùn)營(yíng)服務(wù)的市場(chǎng)空間超2000億元。
■投資建議：環(huán)衛(wèi)板塊由于市場(chǎng)空間大，民生剛需屬性凸顯，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注度和熱議，短期疫情催化下的環(huán)衛(wèi)新邏輯疊加長(zhǎng)期穩(wěn)健基本面是行業(yè)異軍突起的重要砝碼。推薦專注精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，踐行標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)標(biāo)的【玉禾田】；推薦垃圾分類等利好下設(shè)備服務(wù)齊放量的環(huán)衛(wèi)裝備+服務(wù)標(biāo)的【龍馬環(huán)衛(wèi)(12.660, 0.11, 0.88%)】；推薦環(huán)衛(wèi)裝備絕對(duì)龍頭、服務(wù)業(yè)務(wù)后來(lái)居上的【盈峰環(huán)境(6.480, 0.09, 1.41%)】；建議關(guān)注立足廣東，輻射全國(guó)的環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)標(biāo)的【僑銀環(huán)?！俊?/span>
■風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期，市場(chǎng)化推進(jìn)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，垃圾分類效果不及預(yù)期，疫情影響。
1. 環(huán)衛(wèi)板塊快速擴(kuò)張，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
1.1.公共事業(yè)屬性，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式
環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)具有顯著的公用事業(yè)特征，同時(shí)具備壟斷效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，與其他公用事業(yè)行業(yè)例如污水處理、垃圾焚燒、電力燃?xì)獾染哂邢嗨频氖袌?chǎng)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)格局。不同的是，環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)一般采用輕資產(chǎn)模式，不涉及大型基建建設(shè)，主要是從項(xiàng)目取得到實(shí)施運(yùn)營(yíng)，涉及環(huán)衛(wèi)裝備采購(gòu)以及人員培訓(xùn)。我們選取了A股上市公司2019年第三季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)做對(duì)比，環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)的ROE、ROA和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平均遠(yuǎn)高于環(huán)保其他領(lǐng)域平均水平。
1.2. 環(huán)衛(wèi)一體化進(jìn)程加速
環(huán)衛(wèi)作為居民生活剛性需求，市場(chǎng)空間未來(lái)會(huì)隨著居民生活水平提高而不斷擴(kuò)容。長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)衛(wèi)服務(wù)的投入和居民收入水平和生活水平呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)城鄉(xiāng)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)，2005至2016年，中國(guó)環(huán)衛(wèi)投資保持了較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，2016年我國(guó)城市市容環(huán)境衛(wèi)生投資達(dá)445.2億元，2005年至2016年年復(fù)合增長(zhǎng)率近11%。
1.2.1. 環(huán)衛(wèi)一體化趨勢(shì)明顯，綜合性更強(qiáng)
環(huán)衛(wèi)一體化主要包括三個(gè)方面：作業(yè)方式一體化，垃圾分類一體化，城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化。
作業(yè)方式一體化，是指區(qū)域內(nèi)的環(huán)衛(wèi)服務(wù)作業(yè)，包括從分類、清掃、保潔、運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)、最終處理等的全過(guò)程，都由一家主體進(jìn)行。一方面，一家主體對(duì)區(qū)域內(nèi)進(jìn)行作業(yè)，可以明確責(zé)任主體，防治作業(yè)界面推諉扯皮，減少不必要的摩擦成本，提升整體作業(yè)質(zhì)量；另一方面，通過(guò)對(duì)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同整合，可以有效形成規(guī)模效應(yīng)，降低作業(yè)整合處理成本。作業(yè)方式一體化，正符合當(dāng)前環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸的發(fā)展趨勢(shì)。
垃圾分類一體化的趨勢(shì)，與當(dāng)前我國(guó)垃圾分類工作的推進(jìn)密切相關(guān)。將垃圾分類與環(huán)衛(wèi)服務(wù)結(jié)合進(jìn)行，一方面，打通了環(huán)衛(wèi)服務(wù)上下游的產(chǎn)業(yè)鏈，有助于居民環(huán)保意識(shí)的進(jìn)一步提高，利于產(chǎn)業(yè)鏈的良性發(fā)展；另一方面，對(duì)垃圾從源頭開(kāi)始分類，利于建立與分類品種相配套的收運(yùn)體系，建立與再生資源利用相協(xié)調(diào)的回收體系，完善與垃圾分類相銜接的終端處理設(shè)施，有助于循環(huán)經(jīng)濟(jì)鏈條的進(jìn)一步完善。
城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化是指將城市與農(nóng)村的環(huán)衛(wèi)工作放在同等重要的位置，通過(guò)統(tǒng)一規(guī)劃，統(tǒng)一安排，科學(xué)有序開(kāi)展環(huán)衛(wèi)服務(wù)，徹底解決農(nóng)村“垃圾圍村”、環(huán)境臟亂差的問(wèn)題。城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化的趨勢(shì)使得環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目單個(gè)體量更大，對(duì)環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司的運(yùn)營(yíng)、管理經(jīng)驗(yàn)要求更高。
地區(qū)趨勢(shì)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人口密度較高地區(qū)集中。環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化推進(jìn)速度與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（支付能力）和區(qū)域人口密度（服務(wù)需求）關(guān)系密切。
1.2.2. 縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)市容環(huán)境衛(wèi)生仍是一片藍(lán)海
城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化加速，未來(lái)鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)空間不可小覷。除了城市和縣城的環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)在擴(kuò)容以外，鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的增長(zhǎng)也不可小覷。近年來(lái)，建制鎮(zhèn)在環(huán)衛(wèi)專用設(shè)備需求數(shù)量上高于縣城水平且增長(zhǎng)迅速。隨著鄉(xiāng)鎮(zhèn)生活水平的不斷提高帶來(lái)居民對(duì)居住環(huán)境要求的提高，鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)未來(lái)有較大的發(fā)展?jié)摿?。鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目主要形式是和城市環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目一起打包形成城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化項(xiàng)目，環(huán)衛(wèi)企業(yè)以縣城為錨地進(jìn)而輻射周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)，從而形成環(huán)衛(wèi)一體化。
預(yù)計(jì)未來(lái)鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)的模式仍將以城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化為主，農(nóng)村環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目將和對(duì)應(yīng)的城市環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目一起打包。市政環(huán)衛(wèi)一直有著較為成熟的運(yùn)營(yíng)模式，城市環(huán)衛(wèi)標(biāo)準(zhǔn)高同時(shí)需求穩(wěn)定，企業(yè)承接市政環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目能夠獲得較為穩(wěn)定的回報(bào)。鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)具有生活垃圾點(diǎn)多面廣、產(chǎn)生量波動(dòng)大的特點(diǎn)。目前在大部分情況下，單獨(dú)承接鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目，企業(yè)難以獲得穩(wěn)定的盈利。在具體的城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目中，典型的模式是以一個(gè)城市環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目為中心，建立覆蓋周圍鄉(xiāng)鎮(zhèn)的服務(wù)網(wǎng)。
在其他一些省市地區(qū)特別是三四線以下城市，機(jī)械化作業(yè)率還較低，基本處于初級(jí)環(huán)衛(wèi)裝備階段。環(huán)衛(wèi)作業(yè)全面機(jī)械化的趨勢(shì)不可阻擋，可以說(shuō)，環(huán)衛(wèi)設(shè)備與服務(wù)的下沉市場(chǎng)有著目前最大的增量紅利和潛力。
1.3. 擁抱物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)，向新能源、智能化升級(jí)
1.3.1. 政策驅(qū)動(dòng)環(huán)衛(wèi)設(shè)備新能源化
近年來(lái)，新能源汽車相關(guān)政策相繼推出，促進(jìn)新能源環(huán)衛(wèi)車的發(fā)展。2013年9月，財(cái)政部等四部委印發(fā)《關(guān)于繼續(xù)開(kāi)展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知》，要求新增或更新的公交、公務(wù)、物流、環(huán)衛(wèi)車輛中新能源汽車比例不低于30%。2018年，《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》指出，加快推進(jìn)城市建成區(qū)新增和更新的公交、環(huán)衛(wèi)、郵政、出租、通勤、輕型物流配送車輛使用新能源或清潔能源汽車。
2019年新能源環(huán)衛(wèi)車銷量大幅增長(zhǎng)，一二線城市需求集中度高。根據(jù)汽車總站數(shù)據(jù)，截至2019年8月，我國(guó)新能源(4.270, 0.00, 0.00%)專用車銷量3.36萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29.4%，其中，新能源環(huán)衛(wèi)車?yán)塾?jì)銷售8062量，同比增長(zhǎng)70.6%。將新能源環(huán)衛(wèi)車按用途分類可分為垃圾收集轉(zhuǎn)運(yùn)車、糞便車和路面保潔作業(yè)車，三者銷量分別為2862、2483、2717輛，占比分別為35.5%、30.8%、33.7%。從銷售區(qū)域來(lái)看，一二線大城市為新能源環(huán)衛(wèi)車的重點(diǎn)需求城市，前十名城市累計(jì)銷售5716輛，占比達(dá)70.9%。
新能源環(huán)衛(wèi)車入選占比逐步增大，有望成為新寵。根據(jù)2019年工信部發(fā)布的1-8批《新能源專用車推薦目錄》，新能源環(huán)衛(wèi)車占比逐步提高，由第一批的14.5%提高至第8批的54.1%。從入選品牌看，環(huán)衛(wèi)車中前三大品牌分別為中聯(lián)、海德、宇通，入選車型數(shù)量分別為46、39、38款，新能源環(huán)衛(wèi)車正逐漸成為新趨勢(shì)，行業(yè)前列環(huán)衛(wèi)車制造商有望獲得優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)2020年第1批《目錄》數(shù)據(jù)，新能源專用車按目標(biāo)用途劃分，入選車型占比如下：
新能源環(huán)衛(wèi)車是本批次入選占比最高的細(xì)分車型，占半壁江山。我們認(rèn)為主要原因如下：1）在能源供應(yīng)和環(huán)境保護(hù)的壓力下，發(fā)展新能源汽車已被列入國(guó)家戰(zhàn)略。各新能源汽車示范推廣城市政府也將購(gòu)買使用新能源環(huán)衛(wèi)車作為新能源汽車推廣應(yīng)用工作計(jì)劃的一部分。2）從環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域推廣應(yīng)用的情況看，純電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車成為新能源環(huán)衛(wèi)車中政府部門(mén)推廣使用的主要對(duì)象。因?yàn)榄h(huán)衛(wèi)車具有作業(yè)行駛速度慢、行駛路線固定、行駛路程短、作業(yè)時(shí)間固定等工作特性。此外，純電動(dòng)商用車底盤(pán)具有技術(shù)相對(duì)簡(jiǎn)單、成熟、充電方便、零排放、噪聲小等優(yōu)點(diǎn)，可大幅降低大氣污染物排放，減少作業(yè)時(shí)的擾民問(wèn)題。3）城市化進(jìn)程加快帶來(lái)市容環(huán)衛(wèi)車輛的巨大需求，新能源環(huán)衛(wèi)車需求越來(lái)越大。城市市容環(huán)境衛(wèi)生車輛設(shè)備數(shù)量也呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其對(duì)新能源環(huán)衛(wèi)車的需求權(quán)重隨之加大。
1.3.2. “物聯(lián)網(wǎng)+”，智慧環(huán)衛(wèi)應(yīng)用廣泛
物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品作為數(shù)據(jù)挖掘和作業(yè)執(zhí)行的主體，也是智慧環(huán)衛(wèi)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。智能環(huán)衛(wèi)的應(yīng)用場(chǎng)景十分廣泛，貫穿整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。在垃圾運(yùn)輸環(huán)節(jié)，通過(guò)引入新能源車輛，實(shí)行“公交式”作業(yè)模式，定時(shí)定點(diǎn)上門(mén)收集，實(shí)現(xiàn)垃圾運(yùn)輸不落地；在環(huán)衛(wèi)保潔環(huán)節(jié)，通過(guò)引入先進(jìn)的智能化設(shè)備，包括掃路機(jī)、欄桿清掃機(jī)以及無(wú)人駕駛車輛，實(shí)行“晚上機(jī)掃+白天巡檢”的24小時(shí)保潔模式；在后臺(tái)監(jiān)測(cè)環(huán)節(jié)，后臺(tái)能通過(guò)智能環(huán)衛(wèi)控制中心對(duì)全區(qū)保潔工作進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。根據(jù)中聯(lián)環(huán)境的測(cè)算，環(huán)衛(wèi)機(jī)器人(17.440, 0.10, 0.58%)清掃，打破傳統(tǒng)“以人為主”的清潔模式，有望大幅降低作業(yè)成本。
大數(shù)據(jù)賦能，智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)化。通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)，能夠把行政辦公系統(tǒng)、監(jiān)控調(diào)度中心、人員保潔管理、清掃作業(yè)系統(tǒng)、垃圾清運(yùn)系統(tǒng)、績(jī)效考評(píng)系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)統(tǒng)計(jì)分析、資產(chǎn)管理系統(tǒng)集成在一起，可對(duì)環(huán)衛(wèi)工作所涉及到的人、車、物、事進(jìn)行全過(guò)程實(shí)時(shí)管理，有效提升環(huán)衛(wèi)作業(yè)質(zhì)量，降低環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)成本。云平臺(tái)可以將各項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備賦予智能，使其朝著智慧化的方向發(fā)展。例如智能分析場(chǎng)景：系統(tǒng)可以針對(duì)環(huán)衛(wèi)工人、車輛行駛路線的信息跟蹤分析，合理制定作業(yè)規(guī)則、制定監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，并且實(shí)時(shí)監(jiān)控；而監(jiān)控體系能實(shí)現(xiàn)監(jiān)控城區(qū)衛(wèi)生環(huán)境不留死角，監(jiān)控中心可以對(duì)城區(qū)圖像實(shí)時(shí)監(jiān)控拍照傳輸圖像，更精確指導(dǎo)部門(mén)工作。
1.4. 對(duì)比成熟市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈整合是環(huán)衛(wèi)行業(yè)的必然趨勢(shì)
目前角逐環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)的主要有三類企業(yè)，包括環(huán)衛(wèi)設(shè)備制造商、專業(yè)環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)以及綜合性固廢服務(wù)商。三類企業(yè)擁有各自的優(yōu)勢(shì)，在環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中各展所長(zhǎng)。而隨著環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化開(kāi)啟，行業(yè)整合加速，各產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)龍頭企業(yè)提供更廣的發(fā)展空間。
對(duì)比美國(guó)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)，美國(guó)廢物管理（WM.US）、共和廢品處理（RSG.US）和Waste Connections（WCN.US）三大美國(guó)環(huán)衛(wèi)巨頭占據(jù)全美固廢市場(chǎng)45%份額，35%市場(chǎng)份額為小型公司，而政府部門(mén)僅占20%的市場(chǎng)份額。
從產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，美國(guó)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)最大的蛋糕在“收集和運(yùn)輸”環(huán)節(jié)，市場(chǎng)化程度高，根據(jù)三大巨頭的收入分布不難發(fā)現(xiàn)，收集運(yùn)輸均占總收入的60%以上，而WCN在手機(jī)運(yùn)輸?shù)氖杖胝急壬踔粮哌_(dá)90%。而在垃圾清掃，也就是國(guó)內(nèi)的環(huán)衛(wèi)服務(wù)方面，美國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模則非常小。中國(guó)最大的市場(chǎng)在于垃圾清掃，屬于勞動(dòng)密集型的商業(yè)模式，與美國(guó)收集運(yùn)輸相對(duì)更技術(shù)管理的商業(yè)模式有較大不同。因此，我們認(rèn)為不能簡(jiǎn)單復(fù)制美國(guó)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)的上下游延伸的發(fā)展邏輯。但是具備較大市場(chǎng)空間則更大概率誕生出巨頭，環(huán)衛(wèi)服務(wù)在當(dāng)前政策引導(dǎo)下環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化快速推進(jìn)，低滲透率、大空間，具備孕育大市值公司的土壤。因此行業(yè)上下游整合不僅能夠進(jìn)一步加速行業(yè)業(yè)態(tài)改變和集中度提升，也是龍頭企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。
1.5. 疫情下的環(huán)?！澳嫘姓摺保涵h(huán)衛(wèi)民生剛需屬性凸顯
1.5.1. 政策推動(dòng)與催化
目前正處于新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控關(guān)鍵時(shí)期，這場(chǎng)戰(zhàn)“疫”不僅給奮戰(zhàn)在一線的醫(yī)護(hù)工作者帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也給環(huán)保工作提出更高要求。如何打好這場(chǎng)病毒阻擊戰(zhàn)，也是環(huán)保行業(yè)非常關(guān)注和正在開(kāi)展的工作。自新型冠狀病毒感染肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，確保市政環(huán)衛(wèi)工作的正常運(yùn)作一直被擺在較高的優(yōu)先級(jí)。國(guó)家部委、各地方省市積極出臺(tái)相關(guān)政策共同打贏這場(chǎng)“戰(zhàn)役”，安排和引導(dǎo)疫情期間環(huán)衛(wèi)工作的穩(wěn)定運(yùn)行。
受疫情影響，各地紛紛出臺(tái)相關(guān)政策文件，其中也大量涉及環(huán)衛(wèi)相關(guān)工作，對(duì)于疫情期間環(huán)衛(wèi)工作的開(kāi)展，環(huán)衛(wèi)工人的安全防護(hù)，廢棄物的收集運(yùn)輸處置等也都展開(kāi)部署?？梢钥闯觯鞯貐^(qū)出臺(tái)的文件都要求規(guī)范醫(yī)療廢物處置流程，保障疫情時(shí)期生活垃圾清掃、運(yùn)輸、處置工作正常運(yùn)行，以此同時(shí)，要加強(qiáng)一線工作人員防護(hù)，積極開(kāi)展公共場(chǎng)所消毒衛(wèi)生工作。
消殺衛(wèi)生清潔運(yùn)動(dòng)對(duì)環(huán)衛(wèi)提出更高更廣要求，有望大范圍全面鋪開(kāi)。各地均開(kāi)始清除住宅小區(qū)、背街小巷、城鄉(xiāng)結(jié)合部等重點(diǎn)部位、重點(diǎn)區(qū)域的衛(wèi)生死角，同時(shí)加大對(duì)醫(yī)廢、口罩等廢棄物的重點(diǎn)專門(mén)收集運(yùn)輸。若大范圍推行，環(huán)衛(wèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。
1.5.2. 疫情影響和板塊邏輯
環(huán)衛(wèi)裝備：
疫情防控，消毒車需求量大，環(huán)衛(wèi)裝備生產(chǎn)商或受益。新冠疫情防控帶動(dòng)街道消毒的需求，為了切斷病毒傳播的途徑，不少地區(qū)的環(huán)衛(wèi)部門(mén)通過(guò)機(jī)械噴灑同人工噴灑相結(jié)合的方式，對(duì)大街小巷及公共場(chǎng)所噴灑消毒液。原本用于城市清潔、綠化澆灌的洗掃車、清洗車、多功能抑塵車被用于城市消毒的應(yīng)急裝備。它們噴灑著消毒液水，殺滅病毒有效防止二次傳播感染。抑塵車屬于較為高端環(huán)衛(wèi)裝備，普及率偏低，疫情影響下的采購(gòu)需求有望放量。
智能化裝備助力防疫，減少感染風(fēng)險(xiǎn)。目前，防疫形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，多地區(qū)嚴(yán)格實(shí)施網(wǎng)格化管理，街道巷落、社區(qū)村居封門(mén)閉戶以阻斷傳染源。不少地區(qū)利用炮車等機(jī)械持續(xù)開(kāi)展消殺工作，但是對(duì)于人群密度大的醫(yī)院廣場(chǎng)、居民社區(qū)、背街小巷等區(qū)域，大型清洗消殺設(shè)備無(wú)法進(jìn)入，如果單純依靠人力作業(yè)進(jìn)行消毒，具一定感染風(fēng)險(xiǎn)。隨著環(huán)衛(wèi)裝備的智能化發(fā)展，少人或者無(wú)人的機(jī)器設(shè)備有助于降低敏感區(qū)域感染風(fēng)險(xiǎn)，減少環(huán)衛(wèi)工人暴露機(jī)會(huì)，降低人員接觸帶來(lái)的交叉感染風(fēng)險(xiǎn)。防疫消毒機(jī)器人，有效清除了大型設(shè)備無(wú)法作業(yè)而產(chǎn)生的消毒盲區(qū)，助力在防疫戰(zhàn)役中建立全覆蓋的智慧消毒體系。
環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)：
受疫情影響，環(huán)衛(wèi)消毒殺菌成保障城市環(huán)境衛(wèi)生安全的重要手段。疫情時(shí)期生活垃圾清運(yùn)、重點(diǎn)區(qū)域清潔消毒、醫(yī)廢清運(yùn)消殺等均需要需要專業(yè)的環(huán)衛(wèi)團(tuán)隊(duì)及技術(shù)設(shè)備投入。為遏制新型冠狀病毒感染的肺炎疫情快速擴(kuò)散，云南省發(fā)布《關(guān)于全面開(kāi)展“大清掃、大消毒”愛(ài)國(guó)衛(wèi)生運(yùn)動(dòng)的通告》，《通告》強(qiáng)調(diào)了開(kāi)展責(zé)任區(qū)域環(huán)境衛(wèi)生整治活動(dòng)，以及加強(qiáng)對(duì)公共交通工具和公共場(chǎng)所的衛(wèi)生清潔和消毒措施。四川、湖北等地也相繼提出要做好環(huán)衛(wèi)、物業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的消毒工作后，全國(guó)其他各省也出臺(tái)了相關(guān)緊急方案，全面加強(qiáng)城市環(huán)衛(wèi)消毒和醫(yī)廢處置。此次疫情過(guò)后，我們認(rèn)為地方政府將加大對(duì)環(huán)衛(wèi)的重視力度和投入。
開(kāi)展消殺衛(wèi)生運(yùn)動(dòng)，疊加垃圾分類持續(xù)推進(jìn)，助力固廢全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?。此次云南等地相繼行動(dòng)，或?qū)⒋偈垢鞯厝娉雠_(tái)相關(guān)政策，推進(jìn)垃圾分類和環(huán)衛(wèi)清運(yùn)處理的相關(guān)要求以及監(jiān)管體系。垃圾分類工作是“無(wú)廢城市”的重要起點(diǎn)，涉及環(huán)衛(wèi)收運(yùn)、垃圾處理、資源化回收利用等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，衛(wèi)生運(yùn)動(dòng)促使垃圾清運(yùn)量提升，利好終端垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展。目前多省進(jìn)一步上調(diào)垃圾焚燒產(chǎn)能規(guī)劃，垃圾焚燒市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步加速發(fā)展。隨著衛(wèi)生運(yùn)動(dòng)的推進(jìn)，短期內(nèi)各個(gè)地區(qū)醫(yī)廢、生活垃圾的處理處置需求將增加。我們認(rèn)為環(huán)衛(wèi)及垃圾終端處理需求剛需屬性使得業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定運(yùn)行。
防控疫情，農(nóng)村垃圾處理有望帶動(dòng)環(huán)衛(wèi)需求。春節(jié)期間的農(nóng)村垃圾暴增也是疫情最難防控的區(qū)域，為保障農(nóng)村垃圾分類及時(shí)清運(yùn)配合政府防控疫情發(fā)展，各地環(huán)衛(wèi)公司根據(jù)實(shí)際情況，安排干濕垃圾收集車上戶收集、垃圾場(chǎng)地消毒、小鉤臂車定點(diǎn)清運(yùn)、電動(dòng)三輪車快速保潔等，解決了農(nóng)村生活垃圾堆積。如江西省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳等部門(mén)的統(tǒng)一部署下，全省各地農(nóng)村環(huán)衛(wèi)工人努力克服春節(jié)期間返鄉(xiāng)人員多、垃圾產(chǎn)生量大，疫情防控口罩、消毒液等用品緊缺，通村道路不暢等實(shí)際困難，普遍加大了農(nóng)村垃圾清運(yùn)頻率。又如浙江各地農(nóng)村于1月23日起加強(qiáng)農(nóng)村生活垃圾處理清運(yùn)工作，受回鄉(xiāng)人員多，農(nóng)村生活垃圾的產(chǎn)量增加，為農(nóng)村生活垃圾運(yùn)輸及轉(zhuǎn)運(yùn)防疫工作增加難度。農(nóng)村垃圾處理需求增加有望帶動(dòng)環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
環(huán)衛(wèi)企業(yè)新項(xiàng)目短期拓展或受復(fù)工影響，全年進(jìn)度基本可控。受疫情及年假延期復(fù)工影響，節(jié)后各地政府采購(gòu)網(wǎng)紛紛發(fā)布環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目標(biāo)延期或暫停公告。據(jù)環(huán)境司南的統(tǒng)計(jì)，1月27日-31日期間，全國(guó)共有217個(gè)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目招標(biāo)延期或暫停，具體見(jiàn)下圖。對(duì)做環(huán)保工程項(xiàng)目類企業(yè)，一季度的疫情將延長(zhǎng)現(xiàn)有工程施工時(shí)間，對(duì)后續(xù)的項(xiàng)目安排將產(chǎn)生一定影響。但一般來(lái)說(shuō)工程類公司一季度均是招投標(biāo)淡季，隨著疫情得到控制，開(kāi)工和新簽訂單或?qū)⒎磸棥?/span>
2. 機(jī)械化率進(jìn)一步提升，環(huán)衛(wèi)設(shè)備穩(wěn)步放量
2.1. 機(jī)械化率穩(wěn)步提升，環(huán)衛(wèi)裝備保持景氣度
機(jī)械化率穩(wěn)步提升。根據(jù)城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒，截至2017年，全國(guó)城市道路清掃保潔面積為84.20億平方千米，其中機(jī)械化清掃面積為54.7億平方千米，機(jī)械化率為65.0%，全國(guó)縣城道路清掃保潔面積為24.8億平方千米，其中機(jī)械化清掃面積為14.18億平方千米，機(jī)械化率為57.3%，機(jī)械化率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢(shì)。2018年7月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，計(jì)劃提出大力推進(jìn)道路清掃保潔機(jī)械化作業(yè)，提高道路機(jī)械化清掃率，2020年底前，地級(jí)及以上城市建成區(qū)達(dá)到70%以上，縣城達(dá)到60%以上，重點(diǎn)區(qū)域要顯著提高。相比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，其環(huán)衛(wèi)行業(yè)機(jī)械化率普遍達(dá)到80%以上，再加上隨著老齡化以及清掃意愿的下降，機(jī)械替代人力清掃有望持續(xù)，環(huán)衛(wèi)機(jī)械化率水平仍有較大提升空間。
全國(guó)環(huán)衛(wèi)車輛維持高速增長(zhǎng)。全國(guó)垃圾清運(yùn)量及機(jī)械化率的穩(wěn)步提升帶動(dòng)環(huán)衛(wèi)設(shè)備的發(fā)展。2017年我國(guó)城市市容環(huán)衛(wèi)專用車輛設(shè)備總數(shù)為22.80萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.6%，2010-2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為14.1%，縣城市容環(huán)衛(wèi)專用車輛設(shè)備總數(shù)為5.46萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.9%，2010-2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為11.6%，建制鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)專用車輛設(shè)備總數(shù)為11.50萬(wàn)臺(tái)，2010-2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為7.6%，鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)專用車輛設(shè)備總數(shù)為2.76萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.4%，2010-2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為9.6%。2017年全國(guó)環(huán)衛(wèi)專用車輛設(shè)備總數(shù)達(dá)42.52萬(wàn)臺(tái)，2010-2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為11.4%。
2.2. 機(jī)械化率提升+存量置換+垃圾分類，環(huán)衛(wèi)裝備穩(wěn)定放量
環(huán)衛(wèi)整體屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，但隨著我國(guó)老齡化的日趨嚴(yán)重造成環(huán)衛(wèi)工人緊缺，勞動(dòng)力成本上漲速度過(guò)快導(dǎo)致機(jī)械化作業(yè)成本低經(jīng)濟(jì)效應(yīng)凸顯。采用專業(yè)化環(huán)衛(wèi)作業(yè)裝備，全面提升環(huán)衛(wèi)機(jī)械作業(yè)率能夠避免二次污染、提高作業(yè)質(zhì)量和效率、降低作業(yè)成本的同時(shí)還能保障作業(yè)安全。目前我國(guó)環(huán)衛(wèi)機(jī)械化程度遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。
從需求端角度來(lái)看，環(huán)衛(wèi)裝備市場(chǎng)空間的驅(qū)動(dòng)來(lái)自（1）環(huán)衛(wèi)機(jī)械化帶來(lái)的增量市場(chǎng)。城市垃圾的激增客觀刺激了環(huán)衛(wèi)車輛需求量的增加，城市垃圾的收集、轉(zhuǎn)運(yùn)和處理，道理的清掃、保潔以及園林綠化等對(duì)機(jī)械化的需求，帶動(dòng)環(huán)衛(wèi)行業(yè)配套資源的發(fā)展；（2）存量設(shè)備升級(jí)改造的存量市場(chǎng)；（3）垃圾分類帶來(lái)的增量。
清掃環(huán)衛(wèi)車在今后的一段時(shí)間里仍保持高位需求，縣城機(jī)械化將是主要的增量市場(chǎng)，目前我國(guó)的環(huán)衛(wèi)機(jī)械化程度仍然比較低，制約了城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展，大城市和沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的機(jī)械化清掃已經(jīng)達(dá)到80%以上，縣城農(nóng)鎮(zhèn)機(jī)械化較低，而機(jī)械化清掃率需要達(dá)到70%以上才較為全面，所以縣城環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)機(jī)械化為藍(lán)海市場(chǎng)。
隨著財(cái)政政策鼓勵(lì)環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)融資、貸款，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，中國(guó)的城市垃圾收集、轉(zhuǎn)運(yùn)及處理裝備發(fā)展較快，改變了傳統(tǒng)的收集轉(zhuǎn)運(yùn)模式，由人工收集轉(zhuǎn)運(yùn)向半機(jī)械化發(fā)展。根據(jù)環(huán)衛(wèi)科技網(wǎng)數(shù)據(jù)，可將轉(zhuǎn)運(yùn)方式分為三個(gè)階段，第一階段為2010-2013年（直運(yùn)32%、轉(zhuǎn)運(yùn)68%），第二階段為2014-2016年（直運(yùn)47%、轉(zhuǎn)運(yùn)53%），第三階段為2017-2020年（直運(yùn)71.5%、轉(zhuǎn)運(yùn)28.5%），直運(yùn)模式的提升，拉動(dòng)垃圾收轉(zhuǎn)車需求。垃圾收轉(zhuǎn)車同時(shí)受益于垃圾分類政策影響，垃圾分類提高垃圾收運(yùn)車收運(yùn)次數(shù)，對(duì)收集轉(zhuǎn)運(yùn)系統(tǒng)提出更高要求。2018年7月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，計(jì)劃提出大力推進(jìn)道路清掃保潔機(jī)械化作業(yè)，提高道路機(jī)械化清掃率，2020年底前地級(jí)及以上城市建成區(qū)達(dá)到70%以上，縣城達(dá)到60%以上。
不考慮垃圾分類的話，從新增市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，2018-2020年全國(guó)新增環(huán)衛(wèi)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)618億元。根據(jù)《城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)，測(cè)算得出2018-2022年城市環(huán)衛(wèi)車輛總需求量為21.96萬(wàn)臺(tái)，2018-2022年縣城環(huán)衛(wèi)車輛總需求量為5.50萬(wàn)臺(tái)。根據(jù)立木信息咨詢數(shù)據(jù)，環(huán)衛(wèi)設(shè)備中25%為垃圾設(shè)備，75%為道路清潔設(shè)備，垃圾設(shè)備均價(jià)為15萬(wàn)元/臺(tái)，道路清潔設(shè)備為25萬(wàn)元/臺(tái)。據(jù)此預(yù)測(cè)，垃圾設(shè)備需求量為6.86萬(wàn)臺(tái)，道路清潔設(shè)備需求量為20.59萬(wàn)臺(tái)，測(cè)算得出2018-2022年新增環(huán)衛(wèi)設(shè)備需求為618億元。
垃圾分類為環(huán)衛(wèi)設(shè)備帶來(lái)市場(chǎng)超200億元
簡(jiǎn)單測(cè)算，假設(shè)人口數(shù)量與垃圾產(chǎn)生量及配套環(huán)衛(wèi)設(shè)備呈正相關(guān)。根據(jù)上海市三年行動(dòng)計(jì)劃的設(shè)備要求，按照人口比例將環(huán)衛(wèi)設(shè)備需求量推廣至46個(gè)重點(diǎn)城市及全國(guó)251個(gè)地級(jí)市（扣除46個(gè)重點(diǎn)城市）。由于垃圾產(chǎn)生量和清運(yùn)量受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，加之上海推行垃圾分類的強(qiáng)大力度，因此在測(cè)算其他城市垃圾產(chǎn)生量及配套環(huán)衛(wèi)設(shè)備，我們將除北上廣深外其他城市所需新增配套環(huán)衛(wèi)設(shè)備數(shù)量乘以80%來(lái)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和配套環(huán)衛(wèi)水平的影響進(jìn)行調(diào)整。
預(yù)計(jì)到2020年，46個(gè)重點(diǎn)城市前端收轉(zhuǎn)裝置需求量為1.62萬(wàn)臺(tái)。其中，有害垃圾專用運(yùn)輸機(jī)動(dòng)車、濕垃圾專用收運(yùn)車輛、干垃圾車輛分別為200輛、3501輛和1.25萬(wàn)輛；中轉(zhuǎn)裝備需求量為7.80萬(wàn)個(gè)，其中濕垃圾專用集裝箱、回收網(wǎng)點(diǎn)、中轉(zhuǎn)站分別為1688只、7.50萬(wàn)個(gè)、1263座。預(yù)計(jì)2021至2025年，全國(guó)251個(gè)地級(jí)市前端收轉(zhuǎn)裝置需求量為2.10萬(wàn)臺(tái)，其中，有害垃圾專用運(yùn)輸機(jī)動(dòng)車、濕垃圾專用收運(yùn)車輛、干垃圾車輛分別為258輛、4517輛和1.62萬(wàn)輛；中轉(zhuǎn)裝備需求量為10.06萬(wàn)個(gè)，其中濕垃圾專用集裝箱、回收網(wǎng)點(diǎn)、中轉(zhuǎn)站分別為2178只、9.68萬(wàn)個(gè)、1629座。
預(yù)計(jì)到2025年，全國(guó)293個(gè)地級(jí)市及4個(gè)直轄市環(huán)衛(wèi)裝備市場(chǎng)空間超200億元。根據(jù)龍馬環(huán)衛(wèi)招股書(shū)可知，干垃圾車售價(jià)約為28萬(wàn)元/輛，餐廚垃圾車售價(jià)約為30萬(wàn)元/輛，中轉(zhuǎn)站約為29萬(wàn)元/座，隨著成本上升和物價(jià)上漲，測(cè)算時(shí)干垃圾車、餐廚垃圾車、中轉(zhuǎn)站等單品均按照30萬(wàn)元/輛計(jì)算；根據(jù)北極星環(huán)保網(wǎng)、中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)可知，回收網(wǎng)點(diǎn)造價(jià)約為5萬(wàn)元/個(gè)，有害垃圾專用收運(yùn)車售價(jià)為30萬(wàn)元/輛，濕垃圾專用集裝箱售價(jià)為20萬(wàn)元/只，因此，測(cè)算可得知，到2020年46個(gè)重點(diǎn)城市環(huán)衛(wèi)裝備市場(chǎng)新增市場(chǎng)規(guī)模約為93億元，2021-2025年，251個(gè)地級(jí)市新增市場(chǎng)規(guī)模約為120億元，到2025年，全國(guó)293個(gè)地級(jí)市及4個(gè)直轄市環(huán)衛(wèi)裝備市場(chǎng)空間共計(jì)約214億元。
3. 環(huán)衛(wèi)服務(wù)強(qiáng)勢(shì)發(fā)展，市場(chǎng)化趨勢(shì)加速
3.1. 減量化、資源化提速迫在眉睫
我國(guó)生活垃圾清運(yùn)量穩(wěn)步上升。根據(jù)2017年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒，2017年我國(guó)城市生活垃圾清運(yùn)量為2.15億噸，同比增長(zhǎng)5.7%，2010-2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為4.51%；2017年縣城生活垃圾清運(yùn)量為6747萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%，2010-2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為0.95%。整體而言，全國(guó)城市生活垃圾清運(yùn)量呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，2010-2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為3.6%。保守假設(shè)未來(lái)年均復(fù)合增速1.5%，預(yù)計(jì)到2020年城市+縣城垃圾清運(yùn)量將達(dá)到2.87億噸。
生活水平的提高帶來(lái)居住環(huán)境清潔的需求提升，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，從2007年到2016年，城市生活垃圾無(wú)害化率從62.0%提高到96.6%，而縣城生活垃圾無(wú)害化率從7.0%提高到85.2%，消費(fèi)能力的提升為垃圾處理市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)提供了持續(xù)而穩(wěn)定的動(dòng)力。按照《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，假設(shè)2020年城縣生活垃圾分類平均無(wú)害化處理率按要求達(dá)到95%，則每年生活垃圾無(wú)害化處理量將達(dá)到2.73億噸。下游垃圾清運(yùn)量的提升能夠?yàn)樯嫌窝b備和服務(wù)行業(yè)的帶來(lái)需求端的增長(zhǎng)。
3.2. 環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)較為分散，市場(chǎng)化商業(yè)模式逐步顯現(xiàn)
環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)集中度較低，龍頭市占率有望提升。我國(guó)環(huán)衛(wèi)行業(yè)整體較為分散，呈現(xiàn)出參與者眾多、集中度低的現(xiàn)象。2018年環(huán)衛(wèi)企業(yè)CR10合同金額和首年金額市占率分別為36%、19%。還有較大提升空空間。
根據(jù)環(huán)境司南數(shù)據(jù)，2018年全國(guó)各地共開(kāi)標(biāo)環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目及標(biāo)段13309個(gè)，中標(biāo)項(xiàng)目首年費(fèi)用總金額491億元，同比增長(zhǎng)63.12%，合同總金額2278億元，同比增長(zhǎng)56.13%。2018年環(huán)衛(wèi)服務(wù)簽約能力前五分別為北京環(huán)境、啟迪環(huán)境(9.520, 0.07, 0.74%)、玉和田環(huán)境、中聯(lián)環(huán)境、中環(huán)潔環(huán)境，簽約合同額分別為198.66、129.46、87.91、80.08、67.60億元，市占率分別為8.72%、5.68%、3.86%、3.52%、2.97%，CR10市占率為36.68%，環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)較為分散。
環(huán)境司南數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年度開(kāi)標(biāo)項(xiàng)目年化總金額在550億元左右。從2015年138億到2019年550億，從百億級(jí)到五百億級(jí)，短短五年時(shí)間，全國(guó)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)“中標(biāo)項(xiàng)目年化金額”一年一個(gè)臺(tái)階，可見(jiàn)環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)空間和市場(chǎng)化程度快速發(fā)展。
2020年1月份，全國(guó)共開(kāi)標(biāo)各類環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目及標(biāo)段1633個(gè)，中標(biāo)項(xiàng)目首年服務(wù)總金額59.18億元，合同總額278.39億元。北控城市環(huán)境服務(wù)集團(tuán)有限公司以74.89億元（合同金額）登頂榜首。
政策推動(dòng)市場(chǎng)化商業(yè)模式逐步顯現(xiàn)。2013年9月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于政府向社會(huì)力量購(gòu)買服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出到2020年全國(guó)基本建立比較完善的向社會(huì)力量購(gòu)買服務(wù)的制度。2014年12月，財(cái)政部、民政部、工商局出臺(tái)《政府購(gòu)買服務(wù)管理辦法（暫行）》，提出事務(wù)性管理服務(wù)要引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，通過(guò)政府購(gòu)買服務(wù)的方式提供。2015年4月，財(cái)政部、發(fā)改委、住建部等六部委聯(lián)合發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)管理辦法》，完善行業(yè)規(guī)范。環(huán)衛(wèi)作為重要的公共服務(wù)領(lǐng)域之一，其市場(chǎng)化改革進(jìn)一步加速。各級(jí)地方政府積極響應(yīng)，多省市出臺(tái)政策提出環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化改革，鼓勵(lì)引進(jìn)社會(huì)資本推動(dòng)環(huán)衛(wèi)建設(shè)。我國(guó)環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)化率尚有較大提升空間。隨著環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)的逐步釋放，將逐漸實(shí)現(xiàn)政企分離，其中中標(biāo)企業(yè)多采用設(shè)備采購(gòu)、建設(shè)、維護(hù)服務(wù)全包干模式，技術(shù)水平高，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，高性價(jià)比的最優(yōu)投標(biāo)方案有利于發(fā)揮綜合優(yōu)勢(shì)，降低成本和政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高運(yùn)作效率。
根據(jù)環(huán)境司南2019年度環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化城市排行榜，共有289座城市上榜，其中4個(gè)直轄市、285個(gè)地級(jí)市（含“天門(mén)市、仙桃市、潛江市”三個(gè)省轄市）。289個(gè)上榜城市中，2019年度開(kāi)標(biāo)環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目年化額（服務(wù)金額）超過(guò)10億元的城市有10個(gè)，分別為北京市、上海市、深圳市、鄭州市、天津市、杭州市、蘇州市、成都市、武漢市和廣州市。其中，北京和上海年化額超過(guò)30億元，深圳市年化額接近26億元。289個(gè)上榜城市中，年化額超過(guò)1億元的城市多達(dá)113個(gè)，年化低于1000萬(wàn)元的城市只有30個(gè)。
3.3. 城鎮(zhèn)化推進(jìn)環(huán)衛(wèi)服務(wù)進(jìn)程，千億市場(chǎng)待開(kāi)發(fā)
環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)需求規(guī)模主要由“城鄉(xiāng)道路清掃保潔”、“城鄉(xiāng)垃圾清運(yùn)”、“公共設(shè)施運(yùn)營(yíng)維護(hù)”等三部分組成。近年來(lái)，環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
根據(jù)《2017年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2010-2017年城市道路清掃保潔面積由48.50提高至84.20億平方米，CAGR=8.20%，縣城道路清掃保潔面積有14.07提高至24.76億平方米，CAGR=8.41%，以此估算計(jì)算2018-2022年清掃保潔面積。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，我國(guó)一、二線平均清掃價(jià)格在10-12元/平方/年左右（本文取11元//平方/年），縣城價(jià)格不到城市維護(hù)單價(jià)的一半（本文取5元/平方/年）。由此可得，至2022年，我國(guó)道路清掃服務(wù)市場(chǎng)空間為1558.90億元/年。
根據(jù)《2017年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2010-2017年城市生活垃圾清運(yùn)量由1.58提高至2.15億噸，CAGR=4.51%，縣城生活垃圾清運(yùn)量由0.63提高至0.67億噸，CAGR=0.85%，以此增速計(jì)算2018-2022年生活垃圾清運(yùn)量。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，我國(guó)城市垃圾清運(yùn)價(jià)格在70-80元/噸（本文取76元/噸），縣城價(jià)格不到城市維護(hù)單價(jià)的一半（本文取38元/噸）。由此可得，至2022年，我國(guó)垃圾清理服務(wù)市場(chǎng)空間為230.78億元/年。
2022年環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)空間超2000億元/年。根據(jù)《2017年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2010-2017年城市公共廁所數(shù)量由11.93提高至13.61萬(wàn)座，CAGR=1.9%，縣城公共廁所數(shù)量由4.08提高至4.58萬(wàn)座，CAGR=1.7%，由此推算2018-2022年公共廁所數(shù)量。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，我國(guó)公廁的年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用在12萬(wàn)元/座左右（本文取12萬(wàn)元/座），縣城價(jià)格不到城市維護(hù)單價(jià)的一半（本文取6萬(wàn)元/座）。由此可得，至2022年，我國(guó)公廁管理服務(wù)市場(chǎng)空間為209.2億元/年。綜上，至2022年，我國(guó)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)空間約為2160.8億元/年。
4. 相關(guān)標(biāo)的
4.1. 推薦專注精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，踐行標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)標(biāo)的【玉禾田】
專注精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，踐行標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。環(huán)境衛(wèi)生管理屬于勞動(dòng)力密集型行業(yè)，對(duì)管理水平要求較高。公司高度重視人員培訓(xùn)、項(xiàng)目管理、客戶滿意度管理等。目前公司已成為擁有超過(guò)六萬(wàn)名員工，高于業(yè)內(nèi)均值，服務(wù)超過(guò)一千家物業(yè)清潔客戶和超過(guò)兩百家市政環(huán)衛(wèi)客戶，在環(huán)境衛(wèi)生管理領(lǐng)域積累了較多的優(yōu)質(zhì)客戶和豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。人工成本在市政環(huán)衛(wèi)總成本中占比穩(wěn)定在75%左右，遠(yuǎn)高于車輛費(fèi)用等其他生產(chǎn)成本。公司有自己的企業(yè)管理模式，創(chuàng)立了“玉禾田大學(xué)”，培養(yǎng)管理人員，推廣、復(fù)制先進(jìn)作業(yè)方法和管理制度，通過(guò)總結(jié)積累自身管理經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，公司形成了整套標(biāo)準(zhǔn)化管理流程和服務(wù)體系，顯著提升了公司運(yùn)營(yíng)效率、作業(yè)效率。
營(yíng)收高增長(zhǎng)，毛利率還有上行空間。公司2016-2018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.47、21.52、28.16億元，同比增長(zhǎng)39.10%和30.87%，高于可比公司均值。受益于市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)需求釋放，公司2014~2018年?duì)I收復(fù)合年均增速為34.35%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速46.56%。公司對(duì)費(fèi)用控制得當(dāng)，銷售費(fèi)用率低于可比公司均值，管理費(fèi)用率穩(wěn)定。2019H1和Q3毛利率分別為21.07%和21.73%，毛利率持續(xù)改善，原因是隨著市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)比例逐步上升，對(duì)穩(wěn)定綜合毛利率起到了積極作用，說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具備一定的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。
輕裝上陣，高周轉(zhuǎn)高回報(bào)。在國(guó)家不斷推進(jìn)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化的進(jìn)程中積極延伸拓展產(chǎn)業(yè)鏈，切入市政環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)，市政環(huán)衛(wèi)收入占比高達(dá)75%，且未涉及環(huán)衛(wèi)裝備及垃圾處置等，因此公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)超同行，進(jìn)而推升ROE。公司ROE穩(wěn)定在30%左右，遠(yuǎn)高于同行可比公司。
深耕于行業(yè)，極具品牌影響力。公司行業(yè)內(nèi)具有良好口碑及自主品牌。在物業(yè)清潔領(lǐng)域，公司參與了2008年北京奧運(yùn)會(huì)、2010年廣州亞運(yùn)會(huì)等知名項(xiàng)目，在市政環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域，公司參與?？凇②M州、景德鎮(zhèn)等地的大型環(huán)衛(wèi)一體化PPP項(xiàng)目。隨著未來(lái)行業(yè)逐漸市場(chǎng)化，龍頭公司有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。一方面客戶對(duì)服務(wù)品質(zhì)的提高，行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻也將提高，同時(shí)客戶對(duì)供應(yīng)商的歷史業(yè)績(jī)和市場(chǎng)口碑提出一定的要求。因此未來(lái)隨著大型物業(yè)清潔企業(yè)的品牌影響力不斷擴(kuò)大，大中型客戶將傾向于與大型企業(yè)進(jìn)行合作，物業(yè)清潔行業(yè)的集中度將提高，公司將借助其品牌優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
4.2. 推薦垃圾分類等利好下設(shè)備服務(wù)齊放量的【龍馬環(huán)衛(wèi)】
專業(yè)環(huán)衛(wèi)裝備、環(huán)衛(wèi)服務(wù)領(lǐng)域的重要供應(yīng)商。公司成立于2000年，是集城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生系統(tǒng)規(guī)劃設(shè)計(jì)、環(huán)衛(wèi)裝備研發(fā)制造銷售、環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)、投資為一體的環(huán)境衛(wèi)生整體解決方案提供商。公司環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務(wù)涵蓋智能環(huán)衛(wèi)機(jī)器人、無(wú)人駕駛環(huán)衛(wèi)車、清掃車、洗掃車、高壓清洗車、壓縮式垃圾車、垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)車、餐廚垃圾車、垃圾站設(shè)備、垃圾分類設(shè)備、市政園林設(shè)備、除冰雪設(shè)備、滲濾液及污水處理設(shè)備等，約400個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品。公司制定了“環(huán)衛(wèi)裝備制造+環(huán)衛(wèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略。公司現(xiàn)已形成較為全面的產(chǎn)品系列，可廣泛滿足客戶需求。2016-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.18、30.84、34.43億元，歸母凈利潤(rùn)2.11、2.60、2.36億元。
環(huán)衛(wèi)裝備+服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，訂單邁入百億量級(jí)。2018年度，公司環(huán)衛(wèi)裝備總產(chǎn)量為8405臺(tái)/套，同比增長(zhǎng)11.95%；銷量為8060臺(tái)/套，同比增長(zhǎng)1.04%；庫(kù)存量為1236臺(tái)/套，同比增長(zhǎng)38.72%。2018年，公司新增中標(biāo)的環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目30個(gè)，新簽合同年化合同金額6.42億元，新簽合同總金額40.67億元。據(jù)環(huán)境司南統(tǒng)計(jì)，截至2019年9月24日，公司2019年中標(biāo)項(xiàng)目合同金額達(dá)到100.18億元，成為2019年政府采購(gòu)市場(chǎng)第一家合同額突破百億的環(huán)衛(wèi)企業(yè)。公司由點(diǎn)到面的業(yè)務(wù)格局，使得公司依托重點(diǎn)城市的標(biāo)桿項(xiàng)目，形成輻射周邊區(qū)域的項(xiàng)目擴(kuò)張模式。根據(jù)公司公告，公司環(huán)衛(wèi)裝備市場(chǎng)占有率6.67%，公司環(huán)衛(wèi)創(chuàng)新產(chǎn)品和中高端作業(yè)車型在同類市場(chǎng)的占有率為14.27%，保持行業(yè)前三水平。根據(jù)中國(guó)汽車技術(shù)研究中心發(fā)布的《2018年中國(guó)專用汽車行業(yè)年度數(shù)據(jù)服務(wù)報(bào)告》顯示，2018年底，包括龍馬環(huán)衛(wèi)在內(nèi)，年產(chǎn)量超過(guò)7000臺(tái)/套只有3家。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的深入，技術(shù)能力差、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的生產(chǎn)企業(yè)正面臨市場(chǎng)淘汰，而公司作為跑者在不斷提高技術(shù)水平、豐富產(chǎn)品種類、完善客戶服務(wù)，增加自身競(jìng)爭(zhēng)力。
行業(yè)分散，頭部效應(yīng)初顯。從環(huán)衛(wèi)裝備制造商來(lái)看，僅需要取得國(guó)家工信部《車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，產(chǎn)品差異化導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)不明顯，環(huán)衛(wèi)裝備屬于資金密集型行業(yè)，而環(huán)衛(wèi)服務(wù)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，整體看環(huán)衛(wèi)企業(yè)轉(zhuǎn)入門(mén)檻較低。環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)正處于“百花齊放”的競(jìng)爭(zhēng)階段，但是未來(lái)隨著環(huán)衛(wèi)標(biāo)準(zhǔn)的提升，具有品牌知名度的龍頭公司在訂單和簽約上更具優(yōu)勢(shì)，頭部?jī)?yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。
4.3. 推薦環(huán)衛(wèi)裝備絕對(duì)龍頭、服務(wù)業(yè)務(wù)后來(lái)居上的標(biāo)的【盈峰環(huán)境】
環(huán)衛(wèi)裝備龍頭專業(yè)聚焦，布局固廢全產(chǎn)業(yè)鏈：2018年公司完成了對(duì)中聯(lián)環(huán)境100%的股權(quán)收購(gòu)，環(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)業(yè)務(wù)成為第一大核心業(yè)務(wù)。2019年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.26億元，調(diào)整后同比下降3.18%，歸母凈利潤(rùn)9.64億元，與模擬重組后上年同期數(shù)對(duì)比增長(zhǎng)7.71%。2019年公司增速相對(duì)放緩，但經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有較大改善。同時(shí)，2019年公司先后轉(zhuǎn)讓上風(fēng)風(fēng)能100%股權(quán)以及宇星科技100%股權(quán)，將環(huán)境治理工程等非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，同時(shí)啟動(dòng)風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的分拆上市，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，聚焦于公司具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)衛(wèi)機(jī)器人、環(huán)衛(wèi)裝備、環(huán)衛(wèi)服務(wù)、生活垃圾分類及終端處置等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)固廢全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略，力爭(zhēng)成為大固廢行業(yè)的引領(lǐng)者。
龍頭推動(dòng)環(huán)衛(wèi)設(shè)備新能源化、智能化發(fā)展：截至2017年，全國(guó)城市道路清掃機(jī)械化率為65.01%，縣城道路清掃機(jī)械化率為57.28%，機(jī)械化率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢(shì)，但政策提出2020年底前，地級(jí)及以上城市建成區(qū)達(dá)到70%以上，縣城達(dá)到60%以上，以及相較于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，其環(huán)衛(wèi)行業(yè)機(jī)械化率普遍達(dá)到了80%以上，可見(jiàn)我國(guó)環(huán)衛(wèi)機(jī)械化率水平仍有較大提升空間。隨著政策的推廣及技術(shù)的發(fā)展，驅(qū)動(dòng)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)向新能源、智能化升級(jí)，公司新能源環(huán)衛(wèi)車行業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，推出智能環(huán)衛(wèi)機(jī)器人解決城市“毛細(xì)血管”的環(huán)境治理問(wèn)題。此外，截止2019年6月底公司獲得自主專利達(dá)720項(xiàng)，擁有國(guó)內(nèi)最為完善的環(huán)保裝備產(chǎn)品線，約有400個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品，產(chǎn)品齊全，連續(xù)18年處于國(guó)內(nèi)行業(yè)市場(chǎng)份額第一的位置，根據(jù)中國(guó)汽車研究中心的數(shù)據(jù)，2018年環(huán)衛(wèi)裝備市占率達(dá)21.61%，其中中高端產(chǎn)品市占率超30%，高端產(chǎn)品市占率近40%，遙遙領(lǐng)先于行業(yè)其他參與者。
布局環(huán)衛(wèi)服務(wù)，固廢全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同可期：政策推動(dòng)下我國(guó)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化商業(yè)模式逐步顯現(xiàn)，隨著環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)的逐步釋放，將逐漸實(shí)現(xiàn)政企分離，降低成本和政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高運(yùn)作效率。我們以城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，參考清掃、清運(yùn)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用，由此估算城鄉(xiāng)道路清掃保潔、城鄉(xiāng)垃圾清運(yùn)、公共設(shè)施運(yùn)營(yíng)服務(wù)的市場(chǎng)空間約1628億。公司自進(jìn)入環(huán)衛(wèi)服務(wù)領(lǐng)域以來(lái)，環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)取得高速增長(zhǎng)。截至2019年H1，環(huán)衛(wèi)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.29億元，同比增長(zhǎng)68.16%，毛利率從2016的-2.35%提高至2019H1的9.12%。2019年上半年，公司簽訂環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目合同總金額達(dá)到57.85億，簽約能力排名全國(guó)第三，較2018年全年排名上升1個(gè)名次，成功位居行業(yè)前列。
大手筆推出激勵(lì)計(jì)劃，充分調(diào)動(dòng)員工積極性：2019年10月，公司同步推出第一期事業(yè)合伙人持股計(jì)劃和第三期期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。一期員工持股計(jì)劃擬面向公司高級(jí)管理人員和中高層人員共147人授予5.35萬(wàn)股，占總股本的2.63%，籌集資金不超過(guò)5.35億元。第三期期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃向250人授予6534萬(wàn)股市值約4.2億的股票，占總股本的2.07%，激勵(lì)對(duì)象主要是公司中基層核心骨干人員，行權(quán)條件為2019-2021年公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)不低于14、16.8和20億元，合計(jì)50.8億元。兩大人才激勵(lì)計(jì)劃覆蓋員工400余人，總規(guī)模近10億元。公司自2016年起多次推出員工激勵(lì)計(jì)劃，不斷完善了企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)，打造企業(yè)與員工利益共同體的結(jié)構(gòu)布局，充分調(diào)動(dòng)員工的積極性。
盈峰環(huán)境防疫消毒車輛多年技術(shù)研發(fā)和沉淀，助力消殺避免感染。目前，城市主干道的消毒工作可通過(guò)大型清洗車、多功能抑塵車來(lái)完成，但對(duì)于人群聚集的海鮮/農(nóng)副市場(chǎng)、醫(yī)院廣場(chǎng)、居民社區(qū)、背街小巷等區(qū)域，大型清洗設(shè)備無(wú)法進(jìn)入，而如果依靠人力作業(yè)，消毒力度小、效率低不說(shuō)，更存在疫情感染風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種情況，盈峰中聯(lián)新近推出了XZX15BEV環(huán)衛(wèi)防疫消毒機(jī)器人，對(duì)癥下藥，可以解決以上難題。尤其值得一提的是，XZX15BEV環(huán)衛(wèi)防疫消毒機(jī)器人，可以采用無(wú)人化智能操作技術(shù)，高效替代人工作業(yè)（約相當(dāng)于人工作業(yè)效率的8~10倍），大量減少環(huán)衛(wèi)工人暴露機(jī)會(huì)，降低人員接觸帶來(lái)的交叉感染風(fēng)險(xiǎn)，助力打贏這場(chǎng)疫情阻擊戰(zhàn)。環(huán)衛(wèi)防疫消毒機(jī)器人尺寸小，作業(yè)機(jī)動(dòng)靈活，適用于各海鮮/農(nóng)副市場(chǎng)、醫(yī)院廣場(chǎng)、停車場(chǎng)、居民社區(qū)、狹窄背街小巷等區(qū)域的沖洗、消毒作業(yè)。
4.4. 建議關(guān)注立足廣東，輻射全國(guó)的環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)標(biāo)的【僑銀環(huán)保】
圍繞“人居環(huán)境綜合提升”核心戰(zhàn)略，打造全國(guó)領(lǐng)先環(huán)境衛(wèi)生管理全產(chǎn)業(yè)鏈提供商。公司前身為成立于2001年1月的“廣州市霖澤園林綠化有限公司”。2008年3月，公司更名為“廣州市僑銀環(huán)保技術(shù)有限公司”，同年將主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向環(huán)衛(wèi)清潔業(yè)務(wù)，而后進(jìn)一步在環(huán)保領(lǐng)域擴(kuò)展。2016年6月，有限公司整體變更設(shè)立“僑銀環(huán)保科技股份有限公司”，并于2020年1月6日在深圳證券交易所主板掛牌上市。公司作為環(huán)衛(wèi)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)先行者，致力于人居環(huán)境綜合提升事業(yè)，為城鄉(xiāng)公共環(huán)境衛(wèi)生管理提供整體解決方案，逐步形成了城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化、生產(chǎn)生活污染防治一體化、城市公用設(shè)施維護(hù)一體化和規(guī)劃建設(shè)運(yùn)營(yíng)一體化“四個(gè)一體化”綜合環(huán)境服務(wù)體系，為客戶提供多層次、全方位、多元化的專業(yè)環(huán)衛(wèi)服務(wù)和環(huán)境解決方案。
立足廣東，輻射全國(guó)，形成全國(guó)性的業(yè)務(wù)布局。公司自2001年成立一直致力于環(huán)境衛(wèi)生事業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)保潔、生活垃圾處置、市政環(huán)衛(wèi)。公司已在中國(guó)17個(gè)省60余個(gè)城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，投資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)近300個(gè)環(huán)境衛(wèi)生類項(xiàng)目,已成功助力全國(guó)30多個(gè)城市創(chuàng)建全國(guó)文明城市和國(guó)家衛(wèi)生城市。隨著環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、公司項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力不斷提升，公司收入規(guī)模擴(kuò)大，盈利能力增強(qiáng)。2016-2018年?duì)I業(yè)總收入分別為8.62、11.87、15.76億元，同比增長(zhǎng)38%、33%，增速?gòu)?qiáng)勁。公司綜合毛利率分別為21.73%、18.32%和18.26%，趨于穩(wěn)定。公司三費(fèi)控制得當(dāng)，2018年銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率分別為1.75%和5.74%，均低于行業(yè)平均。公司扎根于廣東省向外輻射，2016-2018年廣東省內(nèi)的收入占比分別為86.40%、4.61%、60.93%，逐年下滑，可見(jiàn)公司在省外地區(qū)擴(kuò)張有序進(jìn)行。公司率先啟動(dòng)智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)，先后中標(biāo)廣東湛江、江西宜春、江西靖安等十幾個(gè)垃圾分類項(xiàng)目，使僑銀環(huán)保五位一體的垃圾分類模式從試點(diǎn)到復(fù)制推廣到全域覆蓋，取得了很好的落地和推廣效果。通過(guò)專業(yè)技術(shù)和服務(wù)，公司有望打造一個(gè)龐大的、業(yè)務(wù)遍布全國(guó)的環(huán)衛(wèi)服務(wù)鏈條。根據(jù)招股書(shū)，公司預(yù)計(jì)2019年度營(yíng)業(yè)收入21.94億元，同比增長(zhǎng)39.20%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.31億元，同比增長(zhǎng)27.91%。2019年上半年公司新增中標(biāo)項(xiàng)目21個(gè)，新中標(biāo)合同金額達(dá)到51.96億元，首年服務(wù)費(fèi)金額為6.75億元。
積極引入新設(shè)備和新技術(shù)，信息化手段提升作業(yè)質(zhì)量和管理效率。目前公司已建立了“智慧環(huán)衛(wèi)指揮中心”，配備了包括車輛GPS衛(wèi)星定位系統(tǒng)、對(duì)講機(jī)遠(yuǎn)程通話系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)等軟硬件設(shè)備，對(duì)作業(yè)車輛和作業(yè)人員進(jìn)行管理、考核和調(diào)度。借助“智慧環(huán)衛(wèi)指揮中心”，公司可以隨時(shí)調(diào)取、監(jiān)控分布在全國(guó)各地的環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目的車輛使用情況，公廁、垃圾中轉(zhuǎn)站、填埋場(chǎng)等環(huán)衛(wèi)設(shè)施的運(yùn)行情況，以及環(huán)衛(wèi)作業(yè)人員的配備和上崗情況，進(jìn)行實(shí)時(shí)預(yù)警、調(diào)度和決策分析。截至目前，公司擁有9項(xiàng)軟件著作權(quán)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和管理信息化水平得到較大提升。
市場(chǎng)集中度逐漸提升，龍頭企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。環(huán)境衛(wèi)生管理行業(yè)在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、信息管理、財(cái)務(wù)管理、員工管理等方面對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力要求較高，環(huán)境衛(wèi)生管理企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)及其管理經(jīng)驗(yàn)和水平是企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素?？紤]到環(huán)境衛(wèi)生管理的運(yùn)營(yíng)模式?jīng)Q定了異地復(fù)制難度較小，疊加其公共事業(yè)，具備天然的壟斷效應(yīng)?！笆濉焙?，隨著PPP模式的興起和發(fā)展，大型企業(yè)依靠資本、人員和項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)快速占據(jù)市場(chǎng)，行業(yè)市場(chǎng)份額集中度逐步提高，相對(duì)來(lái)說(shuō)小型環(huán)衛(wèi)企業(yè)的生存空間會(huì)越來(lái)越小。行業(yè)集中整合有助于龍頭企業(yè)發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司是國(guó)內(nèi)較有影響力的人居環(huán)境綜合提升服務(wù)商，擁有城市生活垃圾經(jīng)營(yíng)性清掃、收集、運(yùn)輸服務(wù)許可證、道路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)許可證和建筑施工安全生產(chǎn)許可證，具備全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)優(yōu)勢(shì)。
6. 風(fēng)險(xiǎn)提示
政策推進(jìn)力度不及預(yù)期，市場(chǎng)化推進(jìn)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，垃圾分類效果不及預(yù)期，疫情影響。
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