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文中的投資分享是本人6年創(chuàng)業(yè)感悟、3年近60個(gè)投資項(xiàng)目案例的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)、大量閱讀和工作反思的大雜燴。在整理這些內(nèi)容的過(guò)程中，既將自己看成投資人，也看成創(chuàng)業(yè)者。無(wú)論你是一個(gè)投資人還是創(chuàng)業(yè)者，希望對(duì)你有幫助。
天使投資的理解
1、天使投資特征
天使投資是在適當(dāng)時(shí)機(jī)、在創(chuàng)業(yè)者缺錢時(shí)以合適的估值、給其提供資金、資源和服務(wù)，陪其一起成長(zhǎng)，直到公司發(fā)展壯大獲利退出的過(guò)程。凡是處于項(xiàng)目早期的投資都可以統(tǒng)稱為 "天使投資"，我們對(duì)種子輪、天使輪、PreA輪 沒(méi)有嚴(yán)格的區(qū)分，其共同點(diǎn)有，項(xiàng)目還是處于剛起步，商業(yè)模式?jīng)]有得到很好的驗(yàn)證，某種程度上需要投資人靠著感性思維來(lái)決策是否給與資金上的支持。
天使投資不同于VC、PE類股權(quán)投資，有如下典型的幾個(gè)特點(diǎn)：對(duì)單個(gè)項(xiàng)目而言更看重收益率而不是追求成功率；對(duì)人和團(tuán)隊(duì)的盡職調(diào)查重于對(duì)產(chǎn)品、服務(wù)的盡調(diào)；讓創(chuàng)業(yè)者大膽試錯(cuò)的嘗試，盡量避免與創(chuàng)業(yè)者簽署對(duì)賭協(xié)議；對(duì)被投公司投后管理以輔助服務(wù)和監(jiān)督為主，可以將投資人和創(chuàng)業(yè)者關(guān)系類比成司機(jī)和乘客的關(guān)系，只要司機(jī)在賽道上安全行駛，在預(yù)料的時(shí)間內(nèi)將乘客帶到目的地即可，其他不做過(guò)多的干涉。
2、天使投資的本質(zhì)------博弈
天使投資的本質(zhì)是概率博弈，一個(gè)項(xiàng)目的勝負(fù)概率不是由創(chuàng)始人單獨(dú)決定的，也不是通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的分析和計(jì)算出的，而是我們選擇的賽道上的玩家數(shù)量決定的。在一個(gè)贏家通吃的賽道里，同一時(shí)機(jī)進(jìn)場(chǎng)的玩家優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)對(duì)沖后，享有同樣的勝出概率。
天使投資項(xiàng)目成功概率很低。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目而言，成功屬于偶然，失敗是必然的。這個(gè)階段的投資行為本身就有很大博弈的成分，作為投資人無(wú)論你有多專業(yè)，也會(huì)有很多不可預(yù)測(cè)的因素在等著你，其中相對(duì)重要的因素有三個(gè)：時(shí)機(jī)、團(tuán)隊(duì)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
把握時(shí)機(jī)，這是一個(gè)趨勢(shì)博弈。時(shí)勢(shì)造英雄同樣也是用與企業(yè)界，歷史上每個(gè)成功的企業(yè)家，他們都是時(shí)代的產(chǎn)物，都是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)下創(chuàng)辦企業(yè)成了就他們成為佼佼者，一旦一個(gè)行業(yè)格局形成，后來(lái)者的機(jī)會(huì)就已經(jīng)很小了，所謂的成功就是在正確的時(shí)機(jī)做正確的事情，相比較而言，選擇做正確事情的時(shí)間比選擇做正確的事情要難的多。所以，對(duì)時(shí)機(jī)的把握，基本上也是一次博弈。對(duì)創(chuàng)業(yè)者和投資人來(lái)說(shuō)，切入時(shí)機(jī)太早會(huì)成為先烈，太晚又會(huì)錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。想要成為一名優(yōu)秀的投資人，要修練的的一個(gè)主要功力就是對(duì)趨勢(shì)到來(lái)的時(shí)機(jī)做出預(yù)判。
選準(zhǔn)創(chuàng)始人，這屬于進(jìn)化博弈。我們都知道人是最大可變的因素，投資人希望投資那些成長(zhǎng)加速度最快的創(chuàng)始人，我們投資人在選擇創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)的時(shí)候，既不能過(guò)渡相信白馬，也不要輕易低估黑馬，白馬雖好，但有時(shí)他們的驕傲和自負(fù)往往是他們最大的敵人，黑馬難找，可遇不可求。我們投資人對(duì)起點(diǎn)低的創(chuàng)始人往往都比較謹(jǐn)慎，會(huì)多面多角度去綜合評(píng)估他們，但對(duì)起點(diǎn)高的創(chuàng)始人往往容易忽略更需要要提高警惕，容易被自覺(jué)蒙蔽雙眼，所以無(wú)論選擇白馬還是黑馬都需要綜合判斷。我們究竟要投什么樣的創(chuàng)始人呢？是偏向工程師還是生意人？通過(guò)大量的項(xiàng)目的積累和復(fù)盤，我們逐漸明白我們需要努力尋找那些能夠快速成長(zhǎng)、快速進(jìn)化的技術(shù)商人。他們往往有極強(qiáng)的成功欲望，又有一定的技術(shù)背景但不需要是技術(shù)大牛，他們敬畏技術(shù)，但是以目標(biāo)為導(dǎo)向，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，可以在逆境中成長(zhǎng)，快速進(jìn)化成一個(gè)符合新時(shí)代環(huán)境的技術(shù)商人。
避開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這是一個(gè)運(yùn)勢(shì)博弈過(guò)程。對(duì)于創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)雖說(shuō)最大的敵人是自己，一定要高度自控，即使擼起袖子加油干，但還是不能決定最終的結(jié)果。世界上很多人奮斗了一生還是輸了，因?yàn)樗麄冇龅搅烁訌?qiáng)大的對(duì)手，雖說(shuō)盡力了無(wú)怨無(wú)悔，但還是改變不了失敗的結(jié)局。例如在智能出行領(lǐng)域很早有個(gè)“搖搖招車”，比 “滴滴”和“快的”早，結(jié)果大家都知道了，“滴滴”和“快的”幾乎干掉了所有的國(guó)內(nèi)對(duì)手，然后合并，共同來(lái)打Uber，一段時(shí)間以后將 Uber（中國(guó)）也歸到麾下了。還有電商領(lǐng)域的淘寶和易趣，更有戲劇性，如果易趣創(chuàng)始人邵亦波不是因?yàn)樽约涸栏笒炝?，他老婆非要回美?guó)，這哥們估計(jì)不會(huì)將易趣賣給eBay，這給馬云的成長(zhǎng)留下了一片肥沃的土壤。天使投資人沒(méi)有機(jī)會(huì)等到所有的玩家都進(jìn)場(chǎng)了再來(lái)選擇，一般在公司經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中遇到誰(shuí)就選定誰(shuí)了，稍后晚一些入場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)，只要時(shí)機(jī)還沒(méi)有過(guò)，格局還沒(méi)有定下來(lái)，理論上都有機(jī)會(huì)，大家按照對(duì)手的數(shù)量分?jǐn)偝晒Φ母怕省?/span>
3、天使核心競(jìng)爭(zhēng)力------迭代認(rèn)知、優(yōu)化決策算法
天使投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力是風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力。投資人和創(chuàng)業(yè)者一樣，提高投資成功的概率就需要不停地試錯(cuò)、通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)、閱讀、復(fù)盤反思提高自己的認(rèn)知能力，優(yōu)化決策路徑，直到找到成功的捷徑。最終能成就我們的，除了解釋不清的運(yùn)氣，就只能是靠?jī)?yōu)化極致的決策算法了。我很推崇提Peter Theil 的 "第一原理推演"，提高認(rèn)知維度，優(yōu)化決策算法，這就是成功的捷徑。
天使取勝的必備認(rèn)知
投資的核心是要找到好的項(xiàng)目，基金能否成功退出主要由項(xiàng)目勢(shì)能、項(xiàng)目時(shí)機(jī)、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)這三個(gè)方面決定。我們希望基金的 (成功率x 回報(bào)率) >10 以上。項(xiàng)目成功率取決于賽道上的玩家數(shù)量，競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量越多，攤銷到每個(gè)玩家的成功概率就低。決定項(xiàng)目成功率的主觀因素是創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)，客觀因素是時(shí)機(jī)，而回報(bào)率的高低取決于市場(chǎng)空間的大小，這是有賽道決定的。
1、項(xiàng)目勢(shì)能
我們投資的每一個(gè)項(xiàng)目都會(huì)落地到特定的賽道上，賽道寬度和廣度代表著項(xiàng)目勢(shì)能，所以一個(gè)企業(yè)能不能做大，最重要的還是有產(chǎn)業(yè)勢(shì)能決定的，是企業(yè)做大的上限，創(chuàng)業(yè)者的能力和運(yùn)勢(shì)確實(shí)確定了企業(yè)的生死，企業(yè)的規(guī)模上限不是由創(chuàng)業(yè)者的野心決定的，如果選錯(cuò)了行業(yè)，無(wú)論野心多大，也做不出價(jià)值百億千億級(jí)別的事業(yè)。所以，離開(kāi)了勢(shì)能我們將一事無(wú)成！古往今來(lái)的智者，無(wú)論什么時(shí)代的企業(yè)家都知道并運(yùn)用“看風(fēng)使舵，順?biāo)浦邸钡暮?jiǎn)單道理。
2、項(xiàng)目時(shí)機(jī)
我們?cè)诳错?xiàng)目的過(guò)程中非常關(guān)注項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，其中有技術(shù)壁壘、有資源壁壘等，不同的公司有自己優(yōu)勢(shì)，有的擁有其中一個(gè)優(yōu)勢(shì)，有的兼而有之，所謂的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不管是技術(shù)上、資源上、還是商業(yè)模式上的，最后都能映射到時(shí)機(jī)上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，只有它才是競(jìng)爭(zhēng)取勝的最重要必要條件。如果在同一個(gè)賽道能夠優(yōu)先未來(lái)可能的進(jìn)入者兩年以上，我們一般認(rèn)為這個(gè)賽道有機(jī)會(huì)。典型的例子有錘子手機(jī)和小米手機(jī)，錘子在小米進(jìn)入賽道后兩年進(jìn)入，很大程度上錘子手機(jī)發(fā)展不及預(yù)期與進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)有很大的關(guān)系。
先發(fā)優(yōu)勢(shì)也不是說(shuō)就是第一個(gè)入場(chǎng)就是占有，如果進(jìn)入太早，盡管市場(chǎng)未來(lái)很大，但是在當(dāng)時(shí)的時(shí)機(jī)開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)還不到10%，后面還有90%的市場(chǎng)待開(kāi)發(fā)，這樣后來(lái)的進(jìn)入者，如果后來(lái)者資本和更加優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)疊加，依然有非常大的成功的可能性，前面的早期入場(chǎng)這就成先烈了，所以先發(fā)優(yōu)勢(shì)和特定時(shí)機(jī)綁定在一起才有可能勝出。
機(jī)不可失，時(shí)不再來(lái)，錯(cuò)過(guò)了時(shí)機(jī)就是與時(shí)代為敵，因?yàn)閯?shì)能已經(jīng)被先行者占住了。我們?cè)谕顿Y的過(guò)程中如果知道這個(gè)賽道上已經(jīng)出現(xiàn)了A輪或者B輪的公司，那我們就不會(huì)投資該賽道上類似的項(xiàng)目。
3、創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)
創(chuàng)業(yè)成功的幾率非常小，當(dāng)一個(gè)公司在正確的時(shí)機(jī)，選擇了正確的事情的時(shí)候，接下來(lái)更重要的需要有正確的人去實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想和目標(biāo)才有可能成功，盡管我們?cè)谠u(píng)價(jià)是否投資一個(gè)企業(yè)的時(shí)候，賽道勢(shì)能和時(shí)機(jī)占權(quán)重的80%，是一個(gè)模擬量，是大小的問(wèn)題，人的因素只占20%的權(quán)重，但是這20%將直接決定公司成功和失敗的開(kāi)關(guān)量，是1和0的問(wèn)題。實(shí)際上對(duì)于投資公司來(lái)說(shuō)，大家都賽道的把握基本上沒(méi)什么差別，對(duì)時(shí)機(jī)的掌握稍微有差距，但是如何判斷創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)能否靠譜，這個(gè)難度很大，不同的投資團(tuán)隊(duì)差別很大。在這個(gè)維度來(lái)看，這就是人們經(jīng)常所說(shuō)的，天使投資投到最后就是投人，這句話在這里是完全對(duì)的。
遴選優(yōu)秀項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)
一個(gè)人的成功是無(wú)數(shù)個(gè)選擇的疊加或者累計(jì)效應(yīng)。方向比努力更重要，好的運(yùn)氣來(lái)自一系列好的選擇，好的選擇源于好的自我認(rèn)知。通過(guò)大量的篩選過(guò)的項(xiàng)目，已經(jīng)投資過(guò)的項(xiàng)目，自己投過(guò)的項(xiàng)目、自己沒(méi)投而別人投過(guò)的項(xiàng)目的總結(jié)、復(fù)盤和思考，我逐漸形成了一套自己投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)，我們將這些標(biāo)準(zhǔn)分別賦予不同權(quán)重給項(xiàng)目總體打分，然后決定是否立項(xiàng)，經(jīng)過(guò)初步的盡調(diào)后是否進(jìn)行深入的盡調(diào)，是否上投決的重要依據(jù)。
我們一般重點(diǎn)關(guān)注這些特征：
1、定位用戶的剛需
一個(gè)好的生意，一定是能夠清晰定位出有剛性需求的目標(biāo)服務(wù)人群。雖然這個(gè)人群未必直接買單，但只要是剛需就一定有人買單，就有變現(xiàn)的空間。同樣還是舉BAT或者TMD的例子，就拿BAT的騰訊來(lái)說(shuō)吧，QQ軟件當(dāng)年就是滿足了年輕人社交的剛需，當(dāng)時(shí)QQ不能直接收費(fèi)，后來(lái)也一直沒(méi)有收費(fèi)，但是不反感騰訊將流量通過(guò)游戲或者虛擬形象以廣告形式，或者直接將流量導(dǎo)入到第三方合作來(lái)獲得項(xiàng)目分成等變現(xiàn)，成為中國(guó)數(shù)一、數(shù)二互聯(lián)網(wǎng)公司。
2、持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)
如果一個(gè)特定人群的規(guī)模足夠大，一般他們的剛性需求肯定已經(jīng)有很多公司已經(jīng)在提供服務(wù)，留給新的創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)已經(jīng)很有限了。這樣創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)主要來(lái)自新特定人群的出現(xiàn)，隨著社會(huì)的發(fā)展，文化及技術(shù)變革催生出現(xiàn)的LGTB群體。另一方面來(lái)自已經(jīng)存在的客戶群體，但由于技術(shù)的變革和環(huán)境的變化產(chǎn)生的新的需求，這幾年無(wú)人機(jī)的發(fā)展如日中天，在民用空管領(lǐng)域有很多機(jī)會(huì)，比如公眾交通規(guī)則、無(wú)人機(jī)反制等的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。
3、解決現(xiàn)有方案痛點(diǎn)
通過(guò)選擇“現(xiàn)有方案痛點(diǎn)”賽道切入，不是針對(duì)原來(lái)一樣的用戶群，而是針對(duì)原來(lái)無(wú)法享受市場(chǎng)領(lǐng)先者服務(wù)的那些新出現(xiàn)的潛在客戶群。比如IBM的小型計(jì)算機(jī)時(shí)代，做配置更低的個(gè)人電腦賣給家庭和個(gè)人用戶，在當(dāng)年就是顛覆。對(duì)家庭和個(gè)人來(lái)說(shuō)，大型一些的計(jì)算機(jī)提供的服務(wù)無(wú)法享受但微型計(jì)算機(jī)可以做到。
4、高頻或者高價(jià)
一個(gè)生意無(wú)論什么商業(yè)模式，只要是高頻或者高價(jià)，至少需要占一個(gè)才有可能成為一個(gè)好生意，使用頻率低、價(jià)格也低那不是啥好買賣。如果使用頻率和單價(jià)雙高那就更好啦，尤其是針對(duì)時(shí)代變革而新出現(xiàn)的需求，那就是千載難逢的好機(jī)會(huì)，養(yǎng)老、醫(yī)美、創(chuàng)新醫(yī)藥等都屬于雙高的那種。
5、巨大的藍(lán)海市場(chǎng)空間
這個(gè)其實(shí)就是時(shí)機(jī)，一般市場(chǎng)格局是否一定，可以通過(guò)市場(chǎng)上的同類公司進(jìn)行參考，如果市場(chǎng)上已經(jīng)有明顯的老大，并且已經(jīng)形成了格局，這個(gè)時(shí)候切入成功的機(jī)會(huì)就小，需要及其謹(jǐn)慎。
6、規(guī)模化發(fā)展效應(yīng)
這也叫網(wǎng)絡(luò)遞增效益，是典型的互聯(lián)網(wǎng)思維核心，就是要讓業(yè)務(wù)進(jìn)入一個(gè)滾雪球的良性循環(huán)，早期可以很小很慢，但是越滾越大，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線是呈現(xiàn)指數(shù)增長(zhǎng)而不是線性。初創(chuàng)公司的發(fā)展速度特別重要，誰(shuí)先進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)遞增效益循環(huán)，誰(shuí)就有了更大的勝出概率。
7、用戶轉(zhuǎn)移門檻
如果前面都做對(duì)了，這一條沒(méi)有做對(duì)，那么一旦遇到大的資本、品牌切入很可能瞬間就將你的用戶給挖走了，所以需要想辦法提高用戶轉(zhuǎn)移門檻。
8、行業(yè)壟斷可能
無(wú)論什么行業(yè)，企業(yè)家都不能高枕無(wú)憂，都要想方設(shè)法提高競(jìng)爭(zhēng)力，滿足用戶體驗(yàn)的同時(shí)，還要構(gòu)建用戶轉(zhuǎn)移壁壘。但只有一種個(gè)情況相對(duì)安全，那就是壟斷。壟斷的利潤(rùn)和資本市場(chǎng)的市盈率都高出非壟斷好幾倍。
尋找優(yōu)秀創(chuàng)始人參考標(biāo)準(zhǔn)
1、認(rèn)知水平和成長(zhǎng)加速度
人與人的的差距來(lái)自兩個(gè)維度，先天資質(zhì)和后天學(xué)習(xí)。前者主要由基因、家庭、社會(huì)環(huán)境等決定，差別不大；后者說(shuō)的主要就是后天成長(zhǎng)過(guò)程中不斷升級(jí)迭代的“認(rèn)知水平”，這才是人與人一生的軌跡和成就產(chǎn)生差距的最根本原因。
創(chuàng)始人的認(rèn)知邊界是企業(yè)的真正邊界，企業(yè)要想做大做強(qiáng)創(chuàng)始人必須不斷的顛覆舊的認(rèn)知，建立新的認(rèn)知體系，要想做到這點(diǎn)，首先需要承認(rèn)自己的無(wú)知，只有用無(wú)知的空杯心態(tài)才能揚(yáng)棄舊的體系，接受最新的認(rèn)知體系，并且通過(guò)閱讀思考和實(shí)踐，讓自己進(jìn)入認(rèn)知的良性循環(huán)。
認(rèn)知能力強(qiáng)能夠更好更優(yōu)的做出選擇。認(rèn)知水平不同的人有著截然不同的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，他們一定有著不同的恐懼和不同勇氣，能夠在恐懼和勇氣之間找到最佳的平衡點(diǎn)。一個(gè)人既要有對(duì)失敗的恐懼，又要有對(duì)成功的渴望。
2、領(lǐng)導(dǎo)力
領(lǐng)導(dǎo)力，更多的來(lái)自于一個(gè)人的天生能力，具有領(lǐng)導(dǎo)力的人能夠以目標(biāo)導(dǎo)向，利用最少的資源來(lái)組織領(lǐng)導(dǎo)一幫團(tuán)隊(duì)完成既定的目標(biāo)。有領(lǐng)導(dǎo)力的人一般有如下特性。
a. 創(chuàng)新想象能力
《人類簡(jiǎn)史》中的小智會(huì)編故事，會(huì)虛構(gòu)國(guó)家、貨幣、軍隊(duì)、監(jiān)獄、宗教、文化概念，其實(shí)是因?yàn)槠溆辛苏J(rèn)知的革命能力，可以說(shuō)是有了創(chuàng)新想象能力。同樣作為公司的創(chuàng)始人應(yīng)該也有類似的講故事、虛構(gòu)公司愿景和文化的目的，同時(shí)還要能夠團(tuán)隊(duì)和帶領(lǐng)一起編故事一起想象并為了實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)而奮斗的能力。
b.洞察人性
領(lǐng)導(dǎo)者要帶領(lǐng)一幫人一起去干事業(yè)，首先必須要了解人性，準(zhǔn)確說(shuō)是人性的需求，這里更重要的是理解公司合伙人的需求，員工的需求。無(wú)論是什么樣的同事或員工都有自己的需求，有物質(zhì)的和精神層面的，有顯性的需求和隱性的需求等。領(lǐng)導(dǎo)力強(qiáng)的人一般能夠洞察各種人的需求，搞明白個(gè)人需求就滿足他，這樣就能更好的團(tuán)結(jié)和帶領(lǐng)大家一起往前奔。
c. 情懷
情懷是一種源自內(nèi)心的偉大力量，無(wú)影無(wú)形就無(wú)比堅(jiān)強(qiáng)。有情懷的創(chuàng)業(yè)者和沒(méi)有情懷的創(chuàng)業(yè)者差別很大。這點(diǎn)在國(guó)外和中國(guó)的環(huán)境不一樣，中國(guó)很多創(chuàng)業(yè)者是因?yàn)闆](méi)錢才去創(chuàng)業(yè)，國(guó)外的創(chuàng)業(yè)者一般都是根據(jù)自己的喜好或者說(shuō)情懷去創(chuàng)業(yè)。在中國(guó)我更偏好去找有情懷的創(chuàng)業(yè)者，因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)的過(guò)程中一定會(huì)遇到很多問(wèn)題，到遇到問(wèn)題時(shí)，有情懷的人懂得用精神的力量操縱肉體在現(xiàn)實(shí)中游走，克服重重困難實(shí)現(xiàn)一個(gè)又一個(gè)夢(mèng)想。
d. 魄力
魄力是勇氣、膽量、認(rèn)知等的綜合展現(xiàn)。人的一生時(shí)時(shí)刻刻都在做選擇，選擇就涉及的決擇，有些人優(yōu)柔寡斷、猶豫不決；有些人果斷堅(jiān)毅、勇往直前。不同的魄力不同的選擇。
魄力體現(xiàn)在自斷后路，屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn)；魄力體現(xiàn)在眾人皆醉我獨(dú)醒的逆襲；魄力體現(xiàn)在連續(xù)做出錯(cuò)誤的決策后依然能夠沉著冷靜，不慌亂、不氣餒，最后傾其所有，力挽狂瀾。
我在對(duì)創(chuàng)始人考察時(shí)，對(duì)大部分創(chuàng)業(yè)者都關(guān)注他自己投入資金多少、是否all in、過(guò)去是否有失敗的經(jīng)歷等等非常關(guān)注。一個(gè)自己沒(méi)有魄力的人是無(wú)法帶著一幫兄弟在創(chuàng)業(yè)路上披荊斬棘，相反遇到問(wèn)題第一個(gè)撤退的可能就是他。
e. 遠(yuǎn)見(jiàn)
遠(yuǎn)見(jiàn)是對(duì)未來(lái)的事情或者趨勢(shì)看得比別人早和清楚，也可以說(shuō)是夢(mèng)想。遠(yuǎn)見(jiàn)不僅僅是夢(mèng)想也是一種行動(dòng)。有夢(mèng)想和行動(dòng)才能夠引領(lǐng)未來(lái)的趨勢(shì)，所以遠(yuǎn)見(jiàn)與其說(shuō)是看到，不如說(shuō)是做到。
我判斷一個(gè)創(chuàng)始人是否有遠(yuǎn)見(jiàn)，首先是靠聊天的過(guò)程中的直覺(jué)，其次是通過(guò)其過(guò)去的工作經(jīng)歷承載下所做的事情已經(jīng)當(dāng)前的項(xiàng)目等。
f. 胸懷
胸懷，我覺(jué)得和格局有些類似，這里更多強(qiáng)調(diào)的還是對(duì)用人的角度出發(fā)，海納百川，任人唯賢，包容每個(gè)人的缺點(diǎn)，發(fā)揮每個(gè)人的優(yōu)點(diǎn)。作為領(lǐng)導(dǎo)首先必須明白每個(gè)人是不一樣的，不能要求員工和你自己一樣有某些方面的能力和為人處世的方法和態(tài)度。領(lǐng)導(dǎo)力強(qiáng)者往往是胸懷寬廣者，不計(jì)較個(gè)人得失。
g. 求賢若渴
領(lǐng)袖之所以能當(dāng)領(lǐng)袖，不是因?yàn)槟愕膶I(yè)能力，而是因?yàn)槟軌驁F(tuán)結(jié)一堆比自己更優(yōu)秀的人才，領(lǐng)導(dǎo)他們?yōu)榱艘粋€(gè)共同的目標(biāo)，在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，一起忽悠、努力、奮斗、奉獻(xiàn)。領(lǐng)袖都知道人才是一切實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的基石，沒(méi)有人才，一切夢(mèng)想都是紙上談兵。
h. 積極樂(lè)觀
創(chuàng)業(yè)者積極樂(lè)觀很重要，創(chuàng)業(yè)路上困難重重，九死一生。樂(lè)觀的人在絕望中能看到希望，消極的人看到的總是危機(jī)。尤其在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中危機(jī)四伏的時(shí)候，積極樂(lè)觀的領(lǐng)袖總是能夠樂(lè)觀面對(duì)生死攸關(guān)的危機(jī)，時(shí)時(shí)刻刻給團(tuán)隊(duì)帶來(lái)積極的指引，建設(shè)一個(gè)正能量的氛圍。這歸根到底是認(rèn)知的差別，也是心態(tài)的差別，差之毫厘謬以千里。
i. 獎(jiǎng)懲分明
前面說(shuō)了我們需要包容各種各樣的人，人盡其才。但是也不是說(shuō)就搞平均主義，搞平均主義必死。在公司內(nèi)必須要有獎(jiǎng)懲機(jī)制，這個(gè)說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，每個(gè)人都會(huì)高估自己的貢獻(xiàn)，低估別人的付出。
一般創(chuàng)業(yè)公司會(huì)對(duì)加入團(tuán)隊(duì)越早的人給越多的期權(quán)，對(duì)晚些進(jìn)去的人很可能擁有強(qiáng)大的業(yè)務(wù)能力，能創(chuàng)造出更大的成就，但是期權(quán)少，所以心里會(huì)不平衡。如何通過(guò)工資、提成、期權(quán)、職位上升路徑等方式綜合實(shí)現(xiàn)獎(jiǎng)懲公平和分明，對(duì)于領(lǐng)袖來(lái)說(shuō)，是一個(gè)長(zhǎng)期的考驗(yàn)。
3、自控力
人的大部分言行都是收到無(wú)意識(shí)本能的驅(qū)使，人的意志是欲望的奴隸。而自控力的本質(zhì)就是掌控自己的大腦，而不是大腦直接掌握我們的行為。據(jù)說(shuō)佛陀和得道高僧能有100%的自控力，從而可以做到“無(wú)欲則剛”。
自控力的本質(zhì)是對(duì)欲望的管理，是一種“有意識(shí)的認(rèn)知”對(duì)抗"無(wú)意識(shí)的本能"的一種能力。自控力和認(rèn)知水平對(duì)一個(gè)人的行為的趨勢(shì)比例越高，這個(gè)人的行為就越智慧、越理性、越超脫。自控力強(qiáng)的人能夠更好地控制自己的注意力、情緒和行為，更好地應(yīng)對(duì)壓力、解決沖突、戰(zhàn)勝逆境，他的身體會(huì)更健康、人際關(guān)系會(huì)更和諧、事業(yè)會(huì)越成功。
4、偏執(zhí)狂
偏執(zhí)狂的本質(zhì)是一種病，一種精神病，我們?nèi)ネ顿Y一個(gè)瘋子的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的，這需要極大的勇氣。
正常的人做事情總是會(huì)思前想后、擔(dān)心受怕、膽戰(zhàn)心驚、患得患失，而偏執(zhí)狂不這樣，他們不受世俗牽絆，沒(méi)有恐懼，不畏權(quán)威，專注、勇敢、堅(jiān)毅，未達(dá)到目的可以?shī)^不顧身，甚至可以犧牲自己的生命。
縱觀歷史，很多偉大的企業(yè)家很多都是偏執(zhí)狂，比如喬布斯、馬云、孫正義、任正非、張瑞敏、張士平、宗慶后、陳洪國(guó)等。真正偉大的企業(yè)家都是制定規(guī)則的人，不是遵循規(guī)則的人。不按照常理出牌、不守規(guī)則、不循規(guī)蹈矩，都是偏執(zhí)狂的標(biāo)配。
5、孤注一擲
孤注一擲也就是我們經(jīng)常說(shuō)的All in 精神，如果創(chuàng)始人或者團(tuán)隊(duì)成員不全身心的投入，給自己留后路的話，這樣的團(tuán)隊(duì)幾乎不會(huì)成功。
我們公司在三年投了3年投了近60個(gè)項(xiàng)目，其中有很大一部分項(xiàng)目我認(rèn)為他們就沒(méi)有做到All in狀態(tài)，有的自己出來(lái)創(chuàng)業(yè)一毛錢都不掏、有的自己在創(chuàng)業(yè)之外還有一攤別的事情在折騰著。他們往往退路多一條，失敗幾率就高一倍。
前面我說(shuō)到了如果一個(gè)人不是靠情懷創(chuàng)業(yè)，物質(zhì)上沒(méi)有投入自己的全部，思想上沒(méi)有決心做到孤注一擲、背水一戰(zhàn)。當(dāng)遇到比較大的困難和現(xiàn)實(shí)坎坷時(shí)，借口總比困難多，“放棄”成了他們一個(gè)不痛不癢的選擇。他們覺(jué)得退路多的很多，不必死磕到底。
感悟和總結(jié)
天使投資總體來(lái)說(shuō)是一個(gè)搏概率的游戲，賭賽道、賭時(shí)機(jī)、賭創(chuàng)始人和對(duì)手，其中賽道和時(shí)機(jī)占成功權(quán)重的80%，創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)占20%的權(quán)重，賽道勢(shì)能決定了市場(chǎng)能做多大，投資的時(shí)機(jī)決定了基金收益率，而創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)決定能否成功。
天使投資的成功概率很低，但是收益率未必低，基金能否獲得高回報(bào)退出與投資人不斷迭代自己的認(rèn)知，優(yōu)化自己的決策算法正相關(guān)；相應(yīng)地，對(duì)項(xiàng)目創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)的尋找上，要尋覓成長(zhǎng)加速度快的創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)；總之優(yōu)化自己的決策算法是投資人最終取勝的必經(jīng)之路，也是修心之路。
不忘初心，大膽、自由、開(kāi)放、謹(jǐn)慎去遴選投資項(xiàng)目，不能因?yàn)樘焓雇顿Y是一個(gè)搏概率，項(xiàng)目成功幾率低而束手束腳，更不能因?yàn)橥读撕芏嗍〉捻?xiàng)目而束縛自己的思維，丟掉天使投資的本質(zhì)，對(duì)投資失去信心。
對(duì)失敗的項(xiàng)目不糾結(jié)，多總結(jié)，多反思，將眼光放在未來(lái)投的項(xiàng)目項(xiàng)目上，不要在投新的項(xiàng)目時(shí)想著失敗項(xiàng)目帶來(lái)的陰影而不敢下手，我們要做的是通過(guò)失敗項(xiàng)目來(lái)迭代自己的認(rèn)知，不斷優(yōu)化自己的決策算法。
天使階段不要嘗試通過(guò)對(duì)賭來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期簽對(duì)賭協(xié)議不如提高自己的分析判斷能力來(lái)的實(shí)惠?？春玫捻?xiàng)目就大膽的投，即使項(xiàng)目死了，那也不后悔。項(xiàng)目一旦簽了對(duì)賭，在很大程度上束縛了創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)手腳和思維，創(chuàng)業(yè)的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)各種不可預(yù)測(cè)的問(wèn)題，唯一可以預(yù)測(cè)的就是肯定會(huì)發(fā)生變化，對(duì)創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)要求很高，他們創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新需要自由，不需要束縛，才能更好的應(yīng)對(duì)和解決各種難題。如果一個(gè)擬投項(xiàng)目同意簽對(duì)賭，不代表創(chuàng)業(yè)者對(duì)自己的承諾有信心，更有可能是迫不得已而為之或者有騙投資人的嫌疑。這個(gè)教訓(xùn)在我們投的近60個(gè)項(xiàng)目中有很多這樣的案例，教訓(xùn)深刻。
不要過(guò)度迷信豪華創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，謹(jǐn)慎對(duì)待名校校友創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目；大部分投資人都喜歡白馬，豪華創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)會(huì)讓我們眼前一亮，這是一個(gè)加分項(xiàng)，我們一定不要忘記豪華化團(tuán)隊(duì)背后的缺點(diǎn)對(duì)沖項(xiàng)，這種創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)往往走高逼格路線，對(duì)他們自己來(lái)說(shuō)他們的選擇比較多，遇到問(wèn)題撤退的可能性極大，這種案例在我們投資的項(xiàng)目中不止一個(gè)；所以我們遇到的無(wú)論是白馬還是黑馬都必須嚴(yán)格按照投資邏輯，以價(jià)值驅(qū)動(dòng)為前提來(lái)分析、決策我們是否對(duì)其進(jìn)行投資。
創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)股權(quán)分配不合理的謹(jǐn)慎投資，我們投的項(xiàng)目中有不合理的，我們投資后幫他們進(jìn)行了合理的股權(quán)分配，即使這樣，最后還是出了問(wèn)題，項(xiàng)目失敗后創(chuàng)始人告訴了我們實(shí)情，IPO后的股權(quán)結(jié)構(gòu)只是法律層面的合理，私下里還是代持，這是一次深刻的教訓(xùn)。
謹(jǐn)慎對(duì)待教授和大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)是一個(gè)非常艱難，需要孤注一擲，必須處于all in 狀態(tài)，如果這邊創(chuàng)業(yè)，那邊還在想著評(píng)職稱、拿學(xué)位這基本不靠譜。
不輕易相信創(chuàng)業(yè)者描繪的數(shù)據(jù)，需要通過(guò)多維度去了解、分析、判斷做出盡量客觀的評(píng)價(jià)，也不能因?yàn)槲覀円?jiàn)過(guò)的項(xiàng)目樣本空間大，憑感覺(jué)否定一個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)橥瑯拥兀€需要深入到行業(yè)去調(diào)研、分析和判斷，避免失去不該放過(guò)的機(jī)會(huì)。
不要相信天使投資是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行當(dāng)。很多人認(rèn)為天使投資意味著高風(fēng)險(xiǎn)，高收益，其實(shí)從各種統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，天使投資是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的買賣，基金的盈虧依然符合28規(guī)則，80%的基金收益率都很慘，甚至有的虧得一塌糊涂，只有20%的基金是盈利，極少數(shù)的基金有100倍數(shù)以上投資回報(bào)。這些極少數(shù)的基金能否賺取巨大利潤(rùn)，成為行業(yè)的翹首，一定不是他們高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目帶來(lái)的回報(bào)；而是他們掌握了新的認(rèn)知，形成了最優(yōu)的決策算法；風(fēng)險(xiǎn)的判斷和認(rèn)知是正相關(guān)的，認(rèn)知強(qiáng)的投資人能看到別人看不到的風(fēng)險(xiǎn)，也能夠甄別出別人看不到的機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)只不過(guò)是認(rèn)知的差距。
天使投資也看數(shù)據(jù)。很多人都覺(jué)得天使階段，大部分的初創(chuàng)企業(yè)都是在驗(yàn)證產(chǎn)品、服務(wù)或者模式，很少有漂亮的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)甚至就沒(méi)有數(shù)據(jù)，但是并不是沒(méi)有數(shù)據(jù)就代表天使投資人是拍腦袋來(lái)決策是否投資。天使投資回報(bào)主要看賽道，所以我們賽道上下功夫，我們要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行行業(yè)研究，研究行業(yè)數(shù)據(jù)，研究宏觀趨勢(shì)，研究政策走向，研究國(guó)際形勢(shì)，同時(shí)研究在各個(gè)領(lǐng)域的垂直機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)。所以天使投資也是要研究和分析數(shù)據(jù)的，只不過(guò)沒(méi)有企業(yè)數(shù)據(jù)我們就要看產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)而已。
天使投資就是投人，這句話有失偏頗。一家企業(yè)能否做大是由賽道決定的，不是由創(chuàng)業(yè)者確定的，無(wú)論是中國(guó)的 阿里、騰訊、百度，還是美國(guó)的亞馬遜、FaceBook、Google，他們之所以能做成千億級(jí)的企業(yè)，主要是因?yàn)樗麄兎謩e壟斷了：電商、社交、搜索這三個(gè)賽道，享受了各自國(guó)家的紅利而已。對(duì)于企業(yè)的CEO來(lái)講，管理一家千億美元級(jí)的公司和管理一家十億美元級(jí)公司，其對(duì)能力、學(xué)歷、智商不會(huì)相差100倍，但是投資回報(bào)會(huì)相差100倍。比如當(dāng)下的養(yǎng)老、醫(yī)療、人工智能、無(wú)人駕駛、區(qū)塊鏈等都可能支撐百億甚至上千億美元公司的大賽道，可以重點(diǎn)關(guān)注，投資就是投勢(shì)，勢(shì)能決定回報(bào)的空間。
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