瀏覽次
（報告出品方/作者：申萬宏源證券，鄭嘉偉，莫龍庭）
1.傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)裝備龍頭，衍生環(huán)衛(wèi)服務(wù)快速成長
1.1.專業(yè)裝備制造起家，股東實力雄厚
公司自創(chuàng)立起經(jīng)歷“風(fēng)機裝備制造—轉(zhuǎn)型環(huán)?！劢弓h(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)”三個階段。
1、風(fēng)機裝備制造階段：1993 年浙江風(fēng)機風(fēng)冷設(shè)備公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合上虞風(fēng)機 廠、紹興市流體工程研究所共同發(fā)起成立浙江上風(fēng)實業(yè)股份有限公司，并于 2000 年在深 交所掛牌上市。
2、轉(zhuǎn)型環(huán)保階段：2015 年公司完成了對宇星科技 100%股權(quán)的收購，高起點切入環(huán) 境監(jiān)測行業(yè)；同年公司收購了深圳綠色東方環(huán)保 51%的股權(quán)，從事固廢處理業(yè)務(wù)，自此公 司進軍環(huán)保行業(yè)。2016 年公司收購大盛環(huán)球以及明歡有限 100%股權(quán)，積極布局水環(huán)境 治理業(yè)務(wù)，逐步構(gòu)建包括環(huán)境監(jiān)測、環(huán)境治理、垃圾焚燒、污水處理、污水治理在內(nèi)的環(huán) 保大平臺。
3、聚集環(huán)衛(wèi)階段：2018 年公司收購中聯(lián)環(huán)境，正式進軍環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域。2020 年 5 月， 公司進一步發(fā)布”5115“核心發(fā)展戰(zhàn)略，逐步剝離非核心業(yè)務(wù)。公司不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)， 并逐步將非環(huán)保業(yè)務(wù)進行剝離或分拆上市，從而全力聚焦環(huán)衛(wèi)裝備和服務(wù)兩項核心業(yè)務(wù)。
公司當(dāng)前業(yè)務(wù)聚焦環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)，其中環(huán)衛(wèi)裝備連續(xù)多年位居行業(yè)第一，環(huán)衛(wèi)服務(wù)新增合 同額位居行業(yè)第二。公司智慧環(huán)衛(wèi)服務(wù)依托新能源裝備、無人駕駛等智慧環(huán)衛(wèi)裝備，結(jié)合 物聯(lián)大數(shù)據(jù)技術(shù)和專用環(huán)衛(wèi)分類設(shè)備強化分類全過程動態(tài)管控的智慧平臺，為客戶在城鄉(xiāng) 保潔消毒、生活垃圾分類、固廢垃圾清掃運處、環(huán)衛(wèi)人員管理、餐廚垃圾收運、渣土運輸 監(jiān)管、滲濾液處理、智慧城市建設(shè)等領(lǐng)域提供全生命周期物聯(lián)網(wǎng)集成應(yīng)用解決方案和智慧 平臺運營服務(wù)。截至 2021 年底，公司環(huán)衛(wèi)設(shè)備連續(xù) 21 年位列國內(nèi)行業(yè)銷售額第一名， 環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)競爭能力快速躍升，環(huán)衛(wèi)服務(wù)新增年化合同額行業(yè)排名第二。
公司股東實力雄厚，在融資渠道及管理機制等方面助力公司持續(xù)發(fā)展。截至 2022 年 3 月末，公司總股本為 31.79 億元，盈峰集團通過全資子公司寧波盈峰資產(chǎn)管理有限公司 間接持有公司 32.02%的股份，同時直接持有公司 11.31%的股份，為公司間接控股股東： 何劍鋒先生直接持有盈峰集團 88.09%的股份，同時直接持有盈峰環(huán)境 2.00%的股份，為 公司實控人。 盈峰集團創(chuàng)建于 1994 年，總部位于廣東順德及深圳，是一家處于快速發(fā)展階段的產(chǎn) 業(yè)控股集團，布局環(huán)境、文化、投資、科技、消費等多個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在環(huán)境領(lǐng)域擁有上市 公司“盈峰環(huán)境”(股票代碼 000967)；文化領(lǐng)域擁有上市公司“百納千成”(股票代碼 300291)；在投資領(lǐng)域，是易方達(dá)基金并列第一大股東、粵民投主要發(fā)起人。
公司實控人何劍鋒先生為美的集團實控人何享健之子，同時擔(dān)任美的集團董事。公司 將美的集團的經(jīng)營準(zhǔn)則和機制建設(shè)體系應(yīng)用在公司治理上，管理理念較為先進且符合自身 發(fā)展情況。公司此前對中聯(lián)環(huán)境的重大資產(chǎn)收購得到了間接控股股東和實控人多方面的資 金支持，盈峰集團向中國民生銀行股份有限公司佛山支行借入 44 億元并購貸款用于支付 收購中聯(lián)環(huán)境股權(quán)對價，何劍鋒先生、美的控股有限公司為上述并購貸款分別提供個人擔(dān) 保及保證擔(dān)保。
公司歷史推出三期股權(quán)激勵。2016 年第一期激勵計劃中，公司共授予 544 萬股，授 予價格為 18.77 元/股，占公司股本總額的 1.12%。2018 年第二期激勵計劃中，公司授予 2715 萬股，授予價格為 9.26 元/股，占公司股本總額的 2.33%。2019 年第三期激勵計劃 中，公司授予 6534 萬股，授予價格為 6.45 元/股，占公司股本總額的 2.07%，更新后的 三個行權(quán)期的行權(quán)條件分別為：2019 年凈利潤不低于 14 億元；2020 年環(huán)保產(chǎn)業(yè)收入不 低于 90 億元；2021 年環(huán)保產(chǎn)業(yè)收入不低于 102 億元。
2022 年 3 月，公司發(fā)布《第二期員工持股計劃管理辦法(修訂稿)》。本次員工持股計 劃籌集資金總額上限為 50,000 萬元（含融資資金），擬融資金額與自籌金額的比例不超 過 0.6：1。本員工持股計劃受讓公司回購股票的價格為董事會審議本員工持股計劃草案 （修訂稿）前 1 個交易日的公司股票交易均價，即 5.04 元/股。據(jù)此測算，本計劃所能購 買和持有的盈峰環(huán)境股票數(shù)量約為 9,920.6349 萬股，占公司目前股本總額的 3.12%。
公司持續(xù)回購公司股票，以用于實施股權(quán)激勵或員工持股計劃。公司此前已經(jīng)累計以 集中競價交易方式回購公司股份 1,137,524 股，上期累計支付總金額 8,920,597.83 元 （不含交易費用）。2020 年 4 月公司審議通過《關(guān)于回購公司股份方案的議案》，本期 以集中競價交易方式新增回購 6,496,614 股，本期新增支付總額 50,934,453.02 元，累計 以集中競價交易方式回購公司股份 7,634,138 股，累計支付總金額 59,855,050.85 元； 2021 年 4 月公司審議通過了《關(guān)于回購公司股份方案的議案》，本期累計以集中競價交 易方式回購公司股份 51,342,096 股，累計支付總金額 395,448,727.06 元。截至 2021 年 12 月 31 日，公司本次回購股份計劃已實施完畢?；刭徆善睂⒂糜趯嵤┕蓹?quán)激勵或員工持 股計劃。
1.2.環(huán)衛(wèi)設(shè)備與服務(wù)核心地位穩(wěn)固，公司業(yè)績穩(wěn)步提升
自 2018 年收購中聯(lián)環(huán)境起，公司主營業(yè)務(wù)變更為環(huán)衛(wèi)裝備和服務(wù)。自 2018 年公司 并購核心業(yè)務(wù)為環(huán)衛(wèi)裝備的中聯(lián)環(huán)境后，環(huán)衛(wèi)裝備與服務(wù)躍居為公司的第一大核心業(yè)務(wù)， 截至 2021 年底，公司環(huán)衛(wèi)裝備與服務(wù)收入貢獻(xiàn)占比提升 78%。
公司 2018 年收購中聯(lián)環(huán)境后業(yè)績顯著提升，2021 年受行業(yè)暫時波動影響出現(xiàn)下滑。 2018 年公司完成對中聯(lián)環(huán)境的收購，當(dāng)年公司營收增長 166.31%，歸母凈利潤增長 163.31%。2021 年，在原材料上漲疊加疫情反復(fù)等多重因素作用下，環(huán)衛(wèi)市場整體出現(xiàn) 了暫時性的波動，公司的業(yè)績也受到一定影響，2021 年公司營收 118.13 億元，同比下降 17.57%，歸母凈利潤 7.28 億元，同比下降 47.46%。
2021 年公司凈利潤明顯降低，一方面是由于營業(yè)收入和毛利率下滑，同時非經(jīng)常性 損益也造成一定影響。具體來看，2021 年公司處置華夏幸福股票產(chǎn)生了 0.73 億元的公允 價值變動損失；資產(chǎn)減值損失對利潤總額的侵蝕加大，主要系 2021 年環(huán)衛(wèi)裝備市場整體 承壓，公司環(huán)衛(wèi)車輛裝備制造銷售資產(chǎn)組出現(xiàn)了明顯的減值跡象，故對收購中聯(lián)環(huán)境形成 的商譽計提了減值準(zhǔn)備；當(dāng)年公司確認(rèn)綠色東方原股東業(yè)績補償款 1.63 億元，加之理財 產(chǎn)品收益增加，投資收益同比增加較多，對利潤形成一定彌補。
2018 年以后公司毛利率及凈利率相對穩(wěn)定，2021 年受環(huán)衛(wèi)行業(yè)整體調(diào)整影響下滑， 期間費用率整體較為穩(wěn)定。公司整體業(yè)務(wù)自 2018 年起變更為以環(huán)衛(wèi)裝備及服務(wù)為主。 2018-2021 年期間，公司平均毛利率及凈利率分別為 25%及 8%，除 2021 年受環(huán)衛(wèi)行 業(yè)整體小幅波動影響而下滑外，公司整體毛利率及凈利率表現(xiàn)較為穩(wěn)定。在此期間，公 司期間費用率整體維持在 10-12%之間。
分業(yè)務(wù)收入方面：受 2020 年高基數(shù)及 2021 年政府采購減少影響，2021 年公司環(huán)衛(wèi) 裝備收入同比下降 25.65%；受益于新簽約訂單的迅速增加以及在運營項目獲得穩(wěn)定收入， 環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入保持快速上升，2021 年同比增長 53.66%；其他業(yè)務(wù)收入下降較多，主要系 剝離佛山盈通的電磁線業(yè)務(wù)所致。
分業(yè)務(wù)毛利率方面：環(huán)衛(wèi)裝備方面：2021 年公司智能裝備業(yè)務(wù)毛利率 23.74%，較上 年同期下降 4.73pct，主要系 1）公司執(zhí)行了 2021 年度頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第 14 號》，新增 PPP 項目資產(chǎn)建造服務(wù)收入 1.86 億，該部分毛利率較低；2）上游大宗原材 料漲價疊加市場競爭激烈影響；3）毛利較高的新能源及清掃清洗車等產(chǎn)品銷售占比下降。 環(huán)衛(wèi)服務(wù)方面，受市場競爭激烈、公司業(yè)務(wù)快速擴張前期投入成本較高、配套設(shè)施和人員 工資、勞務(wù)外包成本增加以及疫情稅收優(yōu)惠政策到期等影響，環(huán)衛(wèi)服務(wù)板塊毛利率亦明顯 下滑；其他業(yè)務(wù)板塊毛利率上升較多主要受益于剝離毛利率較低的電磁線業(yè)務(wù)。2022 年 一季度，得益于高毛利的新能源環(huán)衛(wèi)裝備銷量占比提升以及公司加強供應(yīng)鏈建設(shè)，提高自 制零部件比例，環(huán)衛(wèi)裝備毛利率有所回升，并帶動總體毛利率回升。
公司在手資金充裕，受剝離電磁線業(yè)務(wù)影響，應(yīng)收賬款規(guī)模有所下降。截至 2021 年 底，公司在手貨幣資金達(dá) 45.83 億，資金充裕。與此同時，受益于電磁線業(yè)務(wù)剝離、公司 對應(yīng)收賬款的有力管控、多渠道促進應(yīng)收賬款的回收等因素，2021 年末公司應(yīng)收賬款規(guī) 模有所下降，且期末賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比為 76.18%；其他應(yīng)收款有所增長，主 要系增加應(yīng)收佛山盈通股權(quán)轉(zhuǎn)讓款以及綠色東方原股東業(yè)績補償款所致；一年內(nèi)到期的非 流動資產(chǎn)同比下降，主要系應(yīng)收賬款融資保理減少以及當(dāng)期收回了分期收取的宇星科技發(fā) 展（深圳）有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。
非流動資產(chǎn)方面，2021 年公司在建工程大幅減少，主要系公司根據(jù)新會計準(zhǔn)則要求， 對尚未完成的有關(guān) PPP 項目合同重分類至無形資產(chǎn)核算所致；公司商譽主要系收購中聯(lián)環(huán) 境形成，近年維持在較大規(guī)模且占總資產(chǎn)的比例較高，2021 年受市場環(huán)境的不利影響， 共計提了 1.87 億元的商譽減值。2021 年公司資產(chǎn)總額小幅收縮，主要因電磁線業(yè)務(wù)剝離 后佛山盈通不再納入合并報表范圍。
公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債及加大長期借款，短期有息負(fù)債顯著減少，資產(chǎn)負(fù)債率逐步降低，債 務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。由于建設(shè)智慧環(huán)衛(wèi)項目以及長期環(huán)衛(wèi)運營項目對長期資金需求增加，公 司于 2020 年 11 月發(fā)行可轉(zhuǎn)債 14.76 億元，期限 6 年，募集資金將助力公司打造智慧環(huán) 衛(wèi)綜合配置中心。2021 年公司加大長期借款力度（包括質(zhì)押借款、信用借款等），并償 還短期借款，短期有息債務(wù)顯著減少，進而帶動公司總債務(wù)規(guī)模下降，債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。 與此同時，公司資產(chǎn)負(fù)債率逐步降低，截止 2021 年底公司資產(chǎn)負(fù)債率為 39%，總體處于 較低水平，未來仍有一定融資空間。
受盈利下滑等因素影響，2021 年公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流減少，伴隨環(huán)衛(wèi)服務(wù)新簽約 項目陸續(xù)投運，公司現(xiàn)金流預(yù)計迎來好轉(zhuǎn)。受盈利水平下滑、應(yīng)付票據(jù)兌付以及期末提前 備貨等因素影響，2021 年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流同比下降較多；公司陸續(xù)完成環(huán)衛(wèi)一體化項 目以及垃圾焚燒、污水處理等項目的剩余投資，當(dāng)年投資活動現(xiàn)金仍維持一定規(guī)模的凈流 出；籌資活動凈現(xiàn)金流同比大幅減少并轉(zhuǎn)負(fù)，主要系當(dāng)期減少借款規(guī)模、進行股份回購以 及 2020 年可轉(zhuǎn)債發(fā)行基數(shù)較高所致?？紤]公司新簽約環(huán)衛(wèi)項目陸續(xù)進入執(zhí)行階段，未 來公司或仍將保有一定融資需求。
2.“市場化+一體化+智慧化+低碳化”推動環(huán)衛(wèi)行業(yè)持續(xù)發(fā)展
環(huán)衛(wèi)行業(yè)短期波動不影響長期發(fā)展邏輯，未來“市場化+一體化+智慧化+低碳化”將 助推行業(yè)進入新發(fā)展階段。2021 年是“十四五”規(guī)劃的開局之年，各地政府正在加快制 定新時期的發(fā)展路線，密集出臺各項政策，部分環(huán)衛(wèi)項目將延遲推出，加之疫情的反復(fù)， 大宗原材料上漲等因素的影響，環(huán)衛(wèi)市場整體暫時性出現(xiàn)了較大的波動。長期而言，環(huán)衛(wèi) 產(chǎn)業(yè)屬于公共服務(wù)事業(yè)與民生密切相關(guān)，具有剛性支出的屬性，因此環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展 與宏觀經(jīng)濟短期波動不完全相關(guān)，與國民經(jīng)濟長期發(fā)展趨勢、政策的導(dǎo)向、環(huán)保要求，以 及人們生活水平有一定的關(guān)聯(lián)性，我們看好環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展邏輯，尤其是在環(huán)衛(wèi)行業(yè) “市場化+一體化+智慧化+低碳化”趨勢下，行業(yè)將進入新發(fā)展階段。
2.1.城鎮(zhèn)化及市場化持續(xù)推進，市場訂單不斷釋放
城鎮(zhèn)化持續(xù)提升，支撐環(huán)衛(wèi)“設(shè)備+服務(wù)”需求穩(wěn)步增長。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展， 城鎮(zhèn)化的進程也不斷加速，2021 年我國常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá) 64.72%。而美國、英國、日 本等海外發(fā)達(dá)國家的城鎮(zhèn)化率均達(dá)到了 80%以上，相比于發(fā)達(dá)國家，我國的城鎮(zhèn)化還存在 較大的提升空間。
隨著城鎮(zhèn)化不斷發(fā)展，城市道路建設(shè)將直接增加道路清掃面積、城市住房、小區(qū)建設(shè) 及城區(qū)綠化面積，從而提升環(huán)衛(wèi)裝備需求和城鎮(zhèn)保潔需求。此外，環(huán)衛(wèi)工作也是各省市地 區(qū)創(chuàng)建“國家文明城市”、“國家衛(wèi)生城市”、 “國家環(huán)保模范城市”、 “國家生態(tài)園 林城市”等一系列城市升級創(chuàng)建的必要保證條件。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015 年至 2020 年，我國城市、縣城道路清掃保潔面積由 96.78 億平方米 增至 126.06 億平方米，整體規(guī)模提升近 30.25%；城市、縣城生活垃圾清運由 2.58 億噸 增至 3.03 億噸，整體規(guī)模提升 17.44%。在城鎮(zhèn)化驅(qū)動下，為保持城鎮(zhèn)路面、住宅小區(qū)和 市政園林的清潔衛(wèi)生，以及生活垃圾的正常轉(zhuǎn)運處理，持續(xù)促進著環(huán)衛(wèi)服務(wù)需求的釋放。
預(yù)計 2025 年整體城市和縣城的道路清掃、垃圾清運、公廁維護三大傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)項目市 場空間將超 2500 億。隨著城鎮(zhèn)化進程推進，假設(shè)我國道路清掃保潔面積將以年均復(fù)合增 速 5%的速度增長，垃圾清運量及公廁數(shù)量將以 3%速度增長，清掃費、垃圾清運費及廁 所清潔管理費年均增速為 3%，則我國傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)市場空間將從 2019 年的 1618 億增長至 2025 年的 2506 億。
市場化持續(xù)推進，實行管辦分離，提升效率。我國傳統(tǒng)的環(huán)衛(wèi)運營模式由政府財政負(fù) 責(zé)撥款進行投資和運行管理，環(huán)衛(wèi)事業(yè)單位集“裁判員”和“運動員”于一身，存在“組 織架構(gòu)不合理、激勵機制不明確、治理能力不突出”的三大問題。引入社會力量進入環(huán)衛(wèi) 行業(yè)是解決這一問題的有效途徑。環(huán)衛(wèi)市場化不僅能帶來環(huán)境衛(wèi)生水平的提升，還能優(yōu)化 政府職能、提高公共服務(wù)效率。 未來，我國環(huán)衛(wèi)市場化發(fā)展將為環(huán)衛(wèi)企業(yè)提供充分成長空間。在政府關(guān)系積累、資本、 管理經(jīng)驗、品牌、成本協(xié)同等方面具有較強優(yōu)勢的環(huán)衛(wèi)企業(yè)，有望抓住本輪市場化釋放機 遇，享受到行業(yè)整體高速增長下所帶來的成長紅利。
2022 年市場化率約 69%，未來仍有一定上升空間。伴隨 2002 年政府確定市場化改 革試點，2013 年政府明確要求在公共服務(wù)加大購買力度，行業(yè)市場化快速推進。根據(jù)我 們測算，2014 年以來我國環(huán)衛(wèi)市場化率快速提升，2022 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場化率將達(dá)約 69%。對比美國 81%的環(huán)衛(wèi)市場化率，我國環(huán)衛(wèi)市場化率仍有一定提升空間。與此同時， 伴隨早期環(huán)衛(wèi)項目逐步到期，該類項目迎來新一輪招標(biāo)采購，環(huán)衛(wèi)市場迎來二次市場化機 遇。
2.2.一體化擴大服務(wù)深度及廣度，行業(yè)規(guī)模不斷擴張
在環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場一體化趨勢下，環(huán)衛(wèi)服務(wù)深度及廣度不斷擴大。具體而言，主要表 現(xiàn)在服務(wù)內(nèi)容一體化（向城市綜合管理發(fā)展）、城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化（向鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)衛(wèi)拓展）、產(chǎn) 業(yè)鏈一體化（垃圾收儲運及末端處理一體化）。
1）服務(wù)內(nèi)容一體化：管理體制改革推動環(huán)衛(wèi)內(nèi)涵日益豐富，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)向城市綜合管 理方向發(fā)展。傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)是指為城市提供道路清掃保潔、垃圾清運、公廁管理等服務(wù)。 隨著市場化的發(fā)展，環(huán)衛(wèi)市場化的成功經(jīng)驗促進了政府的進一步放權(quán)，推動了環(huán)衛(wèi)服務(wù) 內(nèi)容的泛化，環(huán)衛(wèi)項目正逐步向城市管家方向發(fā)展，包括綠化養(yǎng)護、河道水面維護、照 明維護等更多內(nèi)容被打包到環(huán)衛(wèi)項目中。2022 年 4 月 1 日新國標(biāo)《城鄉(xiāng)社區(qū)環(huán)衛(wèi)清潔 服務(wù)要求》正式實施，文件提出城鄉(xiāng)社區(qū)環(huán)衛(wèi)清潔服務(wù)范圍包括但不限于道路清潔、室 內(nèi)公共區(qū)域清潔、室外公共場所清潔、農(nóng)貿(mào)市場清潔、公廁清潔、水域清潔、垃圾收集、 垃圾運輸、應(yīng)急作業(yè)等方面。
與此同時，部分地方政府機構(gòu)管理體制也啟動對應(yīng)改革。例如北京已成立城市管理 委員會，將多個市級部門與城市運行管理相關(guān)的職責(zé)一并劃歸，如發(fā)改委的煤、電、油、氣管理，市商務(wù)委的再生資源回收管理，市園林綠化局的城市綠化帶環(huán)境衛(wèi)生管理，市 水務(wù)局的城市河湖周邊環(huán)境衛(wèi)生管理等。深圳市坪山區(qū)將“市政道路一體化管養(yǎng)改革” 列入十大改革攻堅目標(biāo)，計劃通過改革實現(xiàn)“對道路、環(huán)衛(wèi)、綠化、路燈、井蓋、信號 燈等開展一體化管養(yǎng)”，提高道路管養(yǎng)精細(xì)化水平和資金使用效率。
環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)向城市綜合管理發(fā)展，有望推動目標(biāo)市場空間翻倍。伴隨環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)向城市 綜合管理方向發(fā)展，環(huán)衛(wèi)企業(yè)可承接部分城鄉(xiāng)社區(qū)管理事務(wù)服務(wù)支出事項。根據(jù)財政部 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國歷年社區(qū)管理事務(wù)支出約為城鄉(xiāng)社區(qū)環(huán)境衛(wèi)生支出的 1.2 倍，伴隨環(huán)衛(wèi) 業(yè)務(wù)向城市綜合管理擴容，未來環(huán)衛(wèi)市場空間有望翻倍增長。
2）服務(wù)范圍一體化（即城鄉(xiāng)一體化）：環(huán)衛(wèi)服務(wù)范圍從城市擴展到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，鄉(xiāng)村振興 推動環(huán)衛(wèi)覆蓋空間擴大。一直以來，鄉(xiāng)鎮(zhèn)與農(nóng)村地區(qū)的清掃清運服務(wù)由于地廣人稀，經(jīng) 濟性差，作業(yè)效果監(jiān)督難度大等原因發(fā)展較為落后。伴隨鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和對鄉(xiāng)村人居環(huán) 境的重視，政府依托 PPP 模式將城市/縣城清掃與鄉(xiāng)村清掃打包，依托笫三方專業(yè)企業(yè) 利用智能調(diào)度系統(tǒng)帶來的成本優(yōu)勢，解決了長期困擾地方政府的農(nóng)村環(huán)境問題，也提升 了環(huán)衛(wèi)清掃清運的市場空間。
2021 年 1 月 19 日，國家市場監(jiān)管總局等七部門印發(fā)了《關(guān)于推動農(nóng)村人居環(huán)境標(biāo)準(zhǔn) 體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》，從綜合通用、農(nóng)村廁所、生活垃圾、生活污水、村容村貌五個方 面，確定了農(nóng)村人居環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)體系框架，建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)與實施推廣標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)推動農(nóng)村人居環(huán) 境改善工作。2 月 21 日，中央 1 號文件——《關(guān)于全面推進鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代 化的意見》全文發(fā)布。在鄉(xiāng)村建設(shè)與生態(tài)環(huán)境改善方面，從廁所革命、污水治理、垃圾管 理等多方面，對農(nóng)村人居環(huán)境建設(shè)提出行動方向。
12 月 5 日，中共中央辦公廳、國務(wù)院 辦公廳印發(fā)了《農(nóng)村人居環(huán)境整治提升五年行動方案（2021－2025 年）》，要求“扎實 推進農(nóng)村廁所革命”、“加快推進農(nóng)村生活污水治理”，“全面提升農(nóng)村生活垃圾治理水 平”，推動村容村貌整體提升。在建設(shè)“美麗鄉(xiāng)村”、構(gòu)建城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化的時代背景下， 整縣推進、全局治理項目迭出，農(nóng)村環(huán)衛(wèi)市場將迎來市場空間進一步擴展的沖刺階段，能 為環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)乃至環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)整體提供廣闊的市場提升空間。
3）產(chǎn)業(yè)鏈一體化：擴大服務(wù)環(huán)節(jié)，提升服務(wù)效率。環(huán)衛(wèi)項目在做到收、儲、運一體 化之后，開始涉及前端的垃圾分類和后端的垃圾處置，形成產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，從而明確責(zé) 任主體，提高管理效率。此外部分企業(yè)還推動設(shè)備提供+運營一體化。
2.3.機械化及智慧化推動行業(yè)降本增效，創(chuàng)造環(huán)衛(wèi)設(shè)備新需求
當(dāng)前我國老齡化+人工成本提升，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)人力成本占運營成本的 65%，機械化 可有效降低成本。當(dāng)前 50 歲以上的環(huán)衛(wèi)工人數(shù)量占比約為 65%，現(xiàn)有工人老齡化愈發(fā)突 出。隨著我國人口老齡化的程度不斷加深，以及人工成本的提升，未來環(huán)衛(wèi)市場必然出現(xiàn) 用人荒、招聘困難的現(xiàn)象。而環(huán)衛(wèi)機械化作業(yè)快速、高效等突出優(yōu)勢既能減少對人工作業(yè) 的依賴，又能保障環(huán)衛(wèi)作業(yè)的高質(zhì)量完成，環(huán)衛(wèi)機械化成市場發(fā)展必然趨勢。 目前我國環(huán)衛(wèi)企業(yè)人力成本占環(huán)衛(wèi)項目運營成本的 65%，相對而言，美國 WASTE MANAGEMENT （WM ）2020 年人工成本僅占其運營成本的 18.10% ，REPUBLIC SERVICES （RSG）2020 年人工成本占比 21.20%。可見，隨著我國機械化的提升，人工 成本將有較大的下降空間。
我國環(huán)衛(wèi)機械化快速提升，但發(fā)展不均衡，相較發(fā)達(dá)國家仍有提升空間，機械化率的 提升將驅(qū)動環(huán)衛(wèi)裝備持續(xù)增長。目前總體來說我國環(huán)衛(wèi)市場機械化程度仍處于提升階段， 很多地方的城市道路清掃仍依靠人力完成。根據(jù)城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，截至 2020 年末， 全國城市道路清掃保潔面積中機械清掃面積達(dá) 97.56 億平方米，機械清掃率為 76.10%； 全國縣城道路清掃保潔面積中機械清掃面積達(dá) 28.51 億平方米，機械清掃率為 73.90%， 這與發(fā)達(dá)國家 80%以上的機械化清掃率仍有一定差距。未來，隨著人工成本繼續(xù)增加，環(huán) 衛(wèi)作業(yè)機械化將成為國內(nèi)環(huán)衛(wèi)市場的主要發(fā)展方向并涵蓋道路清掃、護欄清洗、垃圾收集 轉(zhuǎn)運等各個細(xì)分領(lǐng)域。
近 4 年環(huán)衛(wèi)車銷量均超 10 萬輛/年，對應(yīng)市場空間約 300 億元/年。盡管受 2019- 2020 年國六切換需求透支、新冠疫情反復(fù)等因素影響，2021 年環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)增速受到定沖擊。根據(jù)中汽數(shù)據(jù)終端零售數(shù)據(jù)（上險數(shù)）統(tǒng)計，2021 年我國環(huán)衛(wèi)車輛上險數(shù)仍 達(dá) 10.3 萬輛，環(huán)衛(wèi)設(shè)備行業(yè)過去 6 年需求規(guī)模復(fù)合增速為 10.5%。伴隨環(huán)衛(wèi)行業(yè)道路清 掃面積及機械化率穩(wěn)步提升，同時隨著垃圾分類、城鎮(zhèn)化補短板、鄉(xiāng)村振興、農(nóng)村人居 環(huán)境整治等利好政策的落地執(zhí)行，為環(huán)衛(wèi)裝備，特別是垃圾收轉(zhuǎn)類環(huán)衛(wèi)裝備帶來了持續(xù) 增長的市場空間。此外，考慮環(huán)衛(wèi)裝備平均壽命約 8 年，存量替換將保障行業(yè)長期基本 需求空間。綜合考慮存量替換及年度新增需求，按照每年需求量 10 萬輛、30 萬元/臺的 單價估算，環(huán)衛(wèi)裝備市場空間規(guī)模約 300 億元/年。
智慧化將優(yōu)化項目管理效率，實現(xiàn)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化及管理可復(fù)制化，提升項目盈利水平。 環(huán)衛(wèi)作業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施遍布街道、作業(yè)面積分布廣、龐大的設(shè)備數(shù)量以及多而分散的作業(yè)人 員使得日常運營管理成為環(huán)衛(wèi)行業(yè)的一大難點。環(huán)衛(wèi)企業(yè)基于項目經(jīng)驗，搭建智能化的 管理平臺，從而形成標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制的管理模式。通過對人員、車輛、設(shè)施、作業(yè)狀況 等實施全過程管理和監(jiān)控，將以往人力監(jiān)管模式改變?yōu)楦咝У淖詣踊?、更安全的信?化、更科學(xué)的智能化管理，有助于提升環(huán)衛(wèi)服務(wù)的精細(xì)化管理水平，優(yōu)化作業(yè)方法及作 業(yè)路徑、減少跑冒滴漏、降低運營成本、提高運營效率，從而提高人均產(chǎn)值。
智慧化有助于政府對環(huán)衛(wèi)服務(wù)的實時有效監(jiān)督。監(jiān)管部門可以通過智慧環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)對 環(huán)衛(wèi)作業(yè)的各個環(huán)節(jié)進行實時監(jiān)管。數(shù)據(jù)的自動記錄，不僅避免了考核過程中的主觀因 素，同時提供了量化依據(jù)，有助于實現(xiàn)考核的公平公正。在云平臺監(jiān)控、調(diào)度中心，還 可以實現(xiàn)及時調(diào)度，有效應(yīng)對突發(fā)狀況。
智慧環(huán)衛(wèi)快速發(fā)展，智能裝備成為環(huán)衛(wèi)裝備新增長點。智慧環(huán)衛(wèi)依托智能裝備和智 慧環(huán)衛(wèi)云平臺，實現(xiàn)環(huán)衛(wèi)運營智能化，進一步釋放人力、物力，提高環(huán)衛(wèi)運營效率，成 為環(huán)衛(wèi)行業(yè)未來發(fā)展的方向。其中智能裝備是指 5G 環(huán)衛(wèi)機器人、無人駕駛環(huán)衛(wèi)車、智 能小型環(huán)衛(wèi)機器人等智慧環(huán)衛(wèi)裝備，智能化、少人化甚至無人化將成為未來城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)服 務(wù)重要趨勢，小型智能設(shè)備、無人駕駛環(huán)衛(wèi)設(shè)備等將會是新的風(fēng)口，為行業(yè)帶來新變數(shù)、 新增量。智云平臺則是指依托物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過整合環(huán)衛(wèi)裝備產(chǎn)品研 發(fā)、生產(chǎn)制造、設(shè)備運行、運營管理、售后服務(wù)等數(shù)據(jù)資源，實現(xiàn)對環(huán)衛(wèi)運營服務(wù)所涉 及到的“人、車、物、事”構(gòu)建“全時段、全方位、前后臺無縫對接、精準(zhǔn)高效” 的運 維服務(wù)和遠(yuǎn)程監(jiān)控管理模式，真正實現(xiàn)從管理到服務(wù)、從治理到運營，全面提高城市管 理和政府公共服務(wù)水平。
2.4.碳中和背景下，電動環(huán)衛(wèi)車及氫能環(huán)衛(wèi)車快速發(fā)展
環(huán)衛(wèi)車輛低速運行，碳中和下新能源環(huán)衛(wèi)車是大勢所趨。基于環(huán)衛(wèi)作業(yè)的特殊性，環(huán) 衛(wèi)車輛長期處于低速重載的作業(yè)工況，這種情況下，相比城市道路上的其他車輛對環(huán)境造 成的污染更大。以清掃車為例，運行時速一般不超過 10km/h 且經(jīng)常處于怠速狀態(tài)，這不 僅增加油耗，還會使尾氣排放量增大，VOCs 排放濃度也會隨之升高。
政策推動，自 2021 年起重點地區(qū)新增環(huán)衛(wèi)車輛中新能源車比例不低于 80%，2035 年全面電動化。2020 年 10 月《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》，提出自 2021 年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域的公共領(lǐng)域新 增或更新公交、出租、物流配送等車輛中新能源汽車比例不低于 80%。到 2035 年，純電 動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動化，燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。 伴隨各地方政府陸續(xù)發(fā)布相關(guān)政策，更新環(huán)衛(wèi)車輛原則上以新能源為主，未來新能源環(huán)衛(wèi) 車輛采購量有望持續(xù)放量。盡管當(dāng)前新能源環(huán)衛(wèi)車電池成本占比高，導(dǎo)致當(dāng)前單車成本過高，市場推廣仍依賴政府補貼，但伴隨新能 源汽車產(chǎn)業(yè)鏈完善及規(guī)模提升，動力電池成本有望不斷下降，進而提升新能源環(huán)衛(wèi)車的經(jīng) 濟性，推動新能源環(huán)衛(wèi)車快速推廣。
2021 我國環(huán)衛(wèi)裝備新能源行業(yè)滲透率僅為 3.97%，且以電動環(huán)衛(wèi)車為主，未來空間 巨大。根據(jù)中汽數(shù)據(jù)終端零售數(shù)據(jù)（上險數(shù)）統(tǒng)計，2021 年我國環(huán)衛(wèi)車輛上險達(dá) 10.3 萬 輛，其中新能源車輛上險 4052 輛，行業(yè)滲透率為 3.97%，相比新能源汽車發(fā)展規(guī)劃目標(biāo) 甚遠(yuǎn)，未來發(fā)展空間巨大。
氫能環(huán)衛(wèi)車先天契合氫能燃料汽車應(yīng)用場景，是當(dāng)前各地推廣氫燃料汽車商業(yè)化應(yīng)用 的最佳選擇之一。環(huán)衛(wèi)車工作區(qū)域一般都在人口稠密的城市核心區(qū)域，數(shù)量龐大、應(yīng)用范 圍廣，因此環(huán)保要求高。與此同時，環(huán)衛(wèi)車具有作業(yè)行駛速度慢、行駛路線固定、行駛里 程短、作業(yè)時間固定等工作特性，先天比較適合采用氫能。對比燃油車，氫能環(huán)衛(wèi)車具有無廢氣污染、噪音小、環(huán)保等優(yōu)勢。
對比電動車，氫能環(huán)衛(wèi)車無續(xù)航焦慮，充電時間短， 動力性能更優(yōu)，且氫燃料電池能量密度高、易于冷啟動等特點可讓氫能車輛在寒冷、干燥 等復(fù)雜氣候和環(huán)境下正常運行，有效解決了低溫工況下電池性能衰減的問題，極大提高了 作業(yè)效率。此外，由于氫氣使用量較小，一輛氫能環(huán)衛(wèi)車 2-3 天加注一次氫氣即可。隨著 產(chǎn)業(yè)發(fā)展，城市加氫站網(wǎng)絡(luò)配套建成后，氫能環(huán)衛(wèi)車將更易于集中管理。因此，氫能環(huán)衛(wèi) 車是各地推廣氫燃料汽車商業(yè)化應(yīng)用的最佳選擇之一。相比公共汽車等電動化滲透率較高 的領(lǐng)域，現(xiàn)階段環(huán)衛(wèi)車領(lǐng)域電動化程度較低，氫能環(huán)衛(wèi)車的推廣應(yīng)用具有充足的空間。
當(dāng)前氫能環(huán)衛(wèi)車處于市場導(dǎo)入前期，伴隨支持政策落地，氫能環(huán)衛(wèi)車迎來快速發(fā)展。 在“雙碳”目標(biāo)推動下，可實現(xiàn)零碳排放的氫能環(huán)衛(wèi)車逐漸受到各地的重視，相關(guān)支持政 策頻出。自 2021 年起，南海區(qū)新增或更新的市政環(huán)衛(wèi)（含垃 圾轉(zhuǎn)運、噴灑、掃地、工程搶修等）車輛和冷鏈配送物流車輛必須氫能化、電動化，并對 更新置換、選購的車輛予以補貼。上海市《嘉定區(qū)加快推動氫能與燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展 的行動方案（2021-2025）》計劃將嘉定區(qū)新增或更新的市政環(huán)衛(wèi)車逐步提升為燃料電池 車輛，力爭環(huán)衛(wèi)車氫能化比例不低于 50%。除上海、佛山外，北京、河北保定、浙江嘉興、 山東濟南等省市均提出氫能環(huán)衛(wèi)車的進一步推廣計劃。得益于此，今年以來，氫能環(huán)衛(wèi)車 項目招標(biāo)數(shù)量較去年同期顯著增加。
3.聚焦環(huán)衛(wèi)主業(yè)，打造“裝備+服務(wù)”雙龍頭
3.1.傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)裝備優(yōu)勢穩(wěn)固，新能源及環(huán)衛(wèi)機器人亟待爆發(fā)
公司開創(chuàng)多項行業(yè)第一，構(gòu)建了完整的環(huán)衛(wèi)裝備產(chǎn)品線。公司作為環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域的 開拓者之一，曾獲得中國第一臺干濕兩用吸掃式掃路車、中國第一臺全液壓微型掃路機、 中國第一臺隧道清洗車、中國第一臺純電動掃路車、中國第一臺天然氣動力清洗車等業(yè) 內(nèi)首創(chuàng)的成績，具備業(yè)內(nèi)第一品牌的強大品牌影響力。公司構(gòu)建了完善的環(huán)保裝備產(chǎn)品 線，超 400 個型號的產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋 5G 環(huán)衛(wèi)機器人、無人駕駛環(huán)衛(wèi)車、智能小型環(huán)衛(wèi) 機器人、新能源環(huán)衛(wèi)裝備、垃圾收轉(zhuǎn)運設(shè)備、分體站裝備、環(huán)衛(wèi)清潔裝備等，可滿足全 國各地主要應(yīng)用場景的環(huán)衛(wèi)裝備需求。
公司環(huán)衛(wèi)裝備銷售連續(xù) 21 年蟬聯(lián)國內(nèi)第一。我國環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域市場集中度較高，環(huán) 衛(wèi)車品牌上險量集中度穩(wěn)步提升，2021 年 CR10 達(dá) 60.40%，同比上升 7.3 個百分點， 盈峰環(huán)境、福龍馬、湖北程力的市場占有率始終維持前三位，龍頭地位穩(wěn)固。根據(jù)中汽 數(shù)據(jù)終端零售數(shù)據(jù)，2021 年我國環(huán)衛(wèi)車輛銷量 102972 輛，同比下降 12%。公司 2021 年裝備總銷售數(shù)量 16,521 臺，市占率 15.79%，連續(xù) 21 年蟬聯(lián)國內(nèi)第一，其中，純電 動車銷量 744 輛，占市場份額 18.37%。
傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)裝備短期受疫情影響，新能源環(huán)衛(wèi)裝備恢復(fù)快速發(fā)展態(tài)勢。環(huán)衛(wèi)裝備終端 客戶以政府部門為主，受疫情影響，環(huán)保領(lǐng)域財政支出下滑，政府采購放緩，部分環(huán)衛(wèi) 項目延遲推出，政府開標(biāo)未出現(xiàn)明顯恢復(fù)，2021 年公司環(huán)衛(wèi)裝備總銷售額 62.12 億，較 上年同期下降 25.65%，同時市場競爭加劇及大宗原材料價格上漲等導(dǎo)致環(huán)衛(wèi)裝備產(chǎn)品毛 利率呈下降態(tài)勢。2022 年 1~3 月，環(huán)衛(wèi)清潔裝備和垃圾收轉(zhuǎn)運裝備銷量延續(xù)下行趨勢， 但受益于新能源政策利好以及“雙碳”目標(biāo)的提出，當(dāng)期新能源環(huán)衛(wèi)車銷量攀升，同時 新產(chǎn)品售價較高使得其銷售額同比大幅提升，帶動總體銷售額同比增長 31.10%。
應(yīng)對人力成本上升及老年化趨勢，公司首創(chuàng)智能環(huán)衛(wèi)機器人，持續(xù)提升環(huán)衛(wèi)裝備競 爭力。目前公司已自主研發(fā)智慧環(huán)衛(wèi)機器人十余款（均可選基礎(chǔ)款和 5G 智能款），打造 了行業(yè)領(lǐng)先、型譜最全的智能環(huán)衛(wèi)機器人產(chǎn)品族群。全系列產(chǎn)品深度融合綠色新能源動 力、5G+AIOT 集群控制技術(shù)、人工智能技術(shù)、機器視覺技術(shù)、全場景圖像識別等關(guān)鍵技 術(shù)，搭載激光雷達(dá)、超聲波雷達(dá)、高精度差分 GPS、全場景攝像頭等多重傳感器，實現(xiàn) 環(huán)衛(wèi)機器人智慧作業(yè)與智能移動，拓展多種場景、多種作業(yè)能力。公司首創(chuàng)的“5G 云+環(huán)衛(wèi)機器人”智慧遠(yuǎn)程集群作業(yè)模式重新定義行業(yè)工法，大幅度提升行業(yè)智能化水平和 作業(yè)效率，防范環(huán)衛(wèi)人工作業(yè)安全隱患，極大地節(jié)省人力成本，經(jīng)濟社會效益顯著。
智慧環(huán)衛(wèi)機器人在多地應(yīng)用，同時榮獲國家新一代人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新首批揭榜優(yōu)勝 單位，是環(huán)衛(wèi)行業(yè)唯一獲選單位。目前公司 5G 智慧環(huán)衛(wèi)機器人集群已在深圳、長沙、 蘇州等實現(xiàn)落地運營，打造城市智慧環(huán)衛(wèi)行業(yè)新標(biāo)桿，多次被政府部門、相關(guān)協(xié)會作為 AI 賦能傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新典范，以數(shù)字化信息化賦能城市環(huán)衛(wèi)作業(yè)，著力提高環(huán) 衛(wèi)作業(yè)智慧化能力和水平，提升城市公共服務(wù)精細(xì)化管理水平，助力打造更精美的人居 環(huán)境。2021 年 8 月，工業(yè)和信息化部發(fā)布國家新一代人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新重點任務(wù)揭榜項 目系列創(chuàng)新成果，遴選出了一批引領(lǐng)行業(yè)新突破新發(fā)展的人工智能創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)龍頭。盈峰 環(huán)境與騰訊、阿里、商湯等 30 家企業(yè)一同獲頒國家新一代人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新首批揭榜優(yōu) 勝單位。
順應(yīng)新能源發(fā)展大勢，公司率先發(fā)展新能源裝備，擁有全行業(yè)最豐富的新能源產(chǎn)品 線。公司從 2007 年即開始新能源環(huán)衛(wèi)裝備的研發(fā)制造，2008 年 7 月份國內(nèi)第一臺純電 動掃路車誕生于此，并擔(dān)當(dāng) 2008 年綠色北京奧運的清掃保潔任務(wù)，目前公司新能源裝 備已覆蓋清掃、清洗、垃圾收轉(zhuǎn)運、市政等系列 40 多個品種，近 200 款車型，形成了 國內(nèi)品類最全、型號最為齊全的新能源環(huán)衛(wèi)車組合。
2021 年公司全新推出了行業(yè)品種型譜最全的第五代新能源全系列環(huán)衛(wèi)裝備產(chǎn)品族群。 第五代產(chǎn)品主打三大亮點，更安全可靠、更高效環(huán)保、更智慧節(jié)能。安全可靠：整車競 爭力提升，滿足歐洲 ECE R45-04 最嚴(yán)法規(guī)；制動性能高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 20%，構(gòu)建了新能 源環(huán)衛(wèi)車行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；落地輔助駕乘系統(tǒng)，全方位監(jiān)控確保安全。高效環(huán)保：輕量化環(huán)保 設(shè)計、作業(yè)系統(tǒng)升級換代，作業(yè)效果提升 10%以上；通過主動降噪+被動消噪的低噪組 合設(shè)計，噪音下降 5 分貝。智慧節(jié)能：無模組電池包設(shè)計，電池包能量密度提升 10%以 上；能量互換系統(tǒng)，實現(xiàn)雙向智慧充放電，有效提升產(chǎn)品續(xù)航能力，緊急情況下還可給 應(yīng)急救援設(shè)備及時供電。
公司環(huán)衛(wèi)裝備研發(fā)發(fā)端于國家級科研院所，具有良好的創(chuàng)新基因，持續(xù)研發(fā)能力強。 截至 2021 年底，公司獲得專利達(dá) 1051 項，其中發(fā)明專利 555 項、實用新型專利 415 項、外觀設(shè)計專利 81 項，技術(shù)專利、發(fā)明專利居行業(yè)首位，并牽頭制訂了多項國家、行 業(yè)、地方標(biāo)準(zhǔn)，擁有省級研究中心，曾獲得“湖南省十大知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)軍企業(yè)”稱號，并 榮獲中國機械工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎、湖南省科學(xué)技術(shù)進步獎、華夏建設(shè)科學(xué)技術(shù)獎等獎項。 獲得環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域政府發(fā)放的第一張無人駕駛路測牌照；國家工業(yè)和信息化部發(fā)布中國新一 代人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新重點任務(wù)企業(yè)榜單，公司榮登揭榜掛帥企業(yè)榜單，躋身中國頂級 AI 陣營，成為環(huán)衛(wèi)智慧機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新“國家隊”。
3.2.打造智慧化環(huán)衛(wèi)標(biāo)桿，疊加裝備渠道優(yōu)勢，目標(biāo)劍指100億
順應(yīng)環(huán)衛(wèi)智慧化趨勢，公司打造智慧化環(huán)衛(wèi)平臺，實現(xiàn)環(huán)衛(wèi)運營管理的標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù) 字化和智慧化。公司通過環(huán)衛(wèi)智能裝備與服務(wù)運營有機融合，實時互聯(lián)環(huán)衛(wèi)服務(wù)中的人、 車、物、事實現(xiàn)運營管理的標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化和智慧化。具體而言，公司在智慧環(huán)衛(wèi)裝備 的基礎(chǔ)之上，投資近 1.5 億元自主研發(fā)了環(huán)衛(wèi)全產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)云智慧環(huán)衛(wèi)平臺。該平臺 擁有 20 余項智慧環(huán)衛(wèi)相關(guān)的軟件著作權(quán)及專利，融合 5G、AI、大數(shù)據(jù)、云計算、邊緣 計算等先進技術(shù)，以浸入式的思維、形成了物聯(lián)網(wǎng)集成應(yīng)用技術(shù)、數(shù)據(jù)通訊技術(shù)、視頻 指揮調(diào)度技術(shù)、安全駕駛檢測技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)軟硬兼容技術(shù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù)等核心技術(shù)， 對環(huán)衛(wèi)管理所涉及的人、車、物、事進行全過程實時管理，合理設(shè)計規(guī)劃環(huán)衛(wèi)管理模式， 提升環(huán)衛(wèi)作業(yè)質(zhì)量，降低環(huán)衛(wèi)運營成本，用數(shù)字評估和推動環(huán)衛(wèi)管理實效。
目前平臺已為全國超 5 萬臺產(chǎn)品的客戶提供智能服務(wù)，未來公司將堅持應(yīng)用數(shù)字技 術(shù)，在裝備智能化和服務(wù)智慧化領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，并通過與智慧城市發(fā)展的深度融合不斷 推動智慧企業(yè)云平臺的深化應(yīng)用，致力成為環(huán)衛(wèi)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的引領(lǐng)者和推動者。 在項目實際運營過程中，公司通過“掌上環(huán)衛(wèi) APP”實施遠(yuǎn)程監(jiān)管、數(shù)據(jù)上報、流 程審批等智慧管理；通過智慧云平臺運營數(shù)據(jù)可視化、業(yè)務(wù)分析自動化，助力“智慧服 務(wù)”運營項目線上實現(xiàn)對作業(yè)設(shè)備的智能化管理、作業(yè)過程的精細(xì)化管理、作業(yè)物料的 量化管理。全過程實現(xiàn)數(shù)字化管理、智能化、信息化和一體化。
中標(biāo)深圳福田環(huán)衛(wèi) PPP 項目，打造智慧環(huán)衛(wèi)標(biāo)桿。在此背景下，2019 年 10 月公司成功中標(biāo)深圳市首個環(huán)衛(wèi)類 PPP 項目， 服務(wù)年限 10 年，合同總金額 11.53 億元。項目作業(yè)范圍覆蓋深圳市福田區(qū)核心金融中心、 商業(yè)中心，人口密度極大，對環(huán)衛(wèi)運營裝備、運營監(jiān)管模式和作業(yè)效果的要求極高。
項 目服務(wù)總面積 450 萬平方米，清掃保潔涵蓋特級道路、一級道路、綠化保潔、社區(qū)公園 保潔、城中村等各類不同路況；服務(wù)范圍涵蓋道路清掃、垃圾收運、垃圾壓縮等作業(yè)， 包括環(huán)衛(wèi)作業(yè)前端清掃、中端運輸、末端簡單處理各環(huán)節(jié)，是全市率先推行的新型環(huán)衛(wèi) 市場化改革。作為環(huán)衛(wèi) PPP 項目試點的福田街道、南園街道、濱河路、濱海路福田段等 路段，更成為全市首個高度機械化、現(xiàn)代化作業(yè)標(biāo)段，改革取得初步成效。
公司通過深 度應(yīng)用 5G 智慧網(wǎng)聯(lián)、自動輔助駕駛、機器人和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，將深圳福田區(qū)環(huán)衛(wèi)項 目做成環(huán)衛(wèi)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、政府公共服務(wù)高端引領(lǐng)的示范工程。 2020 年 5 月，盈峰環(huán)境以 78.03 億元/15 年的成交價中標(biāo)深圳寶安區(qū)（新安、福永 和福海街道）環(huán)衛(wèi)一體化 PPP 項目，堪稱史上最大環(huán)衛(wèi) PPP 項目的中標(biāo)進一步驗證及強 化了公司的競爭力。
公司裝備銷售渠道成熟，助力環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，協(xié)同效應(yīng)明顯。環(huán)衛(wèi)服務(wù)項 目具有較強的區(qū)域性、定制化特征。隨著各級政府對環(huán)境衛(wèi)生的重視程度不斷提高，環(huán) 衛(wèi)服務(wù)項目需要較高的專業(yè)運營經(jīng)驗、長期跟蹤服務(wù)，以維持項目的運作和新項目的不 斷獲取。環(huán)衛(wèi)服務(wù)需要專業(yè)化程度較高的售后網(wǎng)絡(luò)保障，提升服務(wù)和交付質(zhì)量，才能把 握各區(qū)域的商機，以取得業(yè)務(wù)機會。公司通過運用成熟的環(huán)衛(wèi)裝備銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)秀 的行業(yè)經(jīng)驗積淀，業(yè)務(wù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國，全國逾 300 個運營中心，近千個環(huán)境治理 運營服務(wù)項目，遍布 31 個省、市、自治區(qū)。
受益于環(huán)衛(wèi)市場化的推進以及在環(huán)衛(wèi)機械領(lǐng)域的全國化布局，2021 年公司環(huán)衛(wèi)服務(wù) 新增年化合同額全行業(yè)第二，近年環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入 CAGR 位居可比公司第一。公司 2016 年 開始新增智慧服務(wù)業(yè)務(wù)，公司新增的年化環(huán)衛(wèi)服務(wù)合同總金額從 2016 年的 0.55 億元快速增長至 2021 年的 12.28 億元，據(jù)環(huán)境司南統(tǒng)計，2021 年我國環(huán)衛(wèi)市場化項目中標(biāo)總金 額為 2163 億元，新增年化金額 716 億元。2021 年公司新簽約環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目共計 75 個， 新增合同總額 84.35 億，新增年化合同額 12.28 億，位居同行業(yè)市場排名第二。2022 年 上半年公司訂單進一步顯著提升，新增年化訂單 9.86 億元，同比增長 71%。 基于不斷累計的服務(wù)訂單，公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入從 2018 年的 6.19 億快速增長至 2021 年的 30.25 億元，CAGR 達(dá) 70%，收入增速位居全行業(yè)可比公司第一。
公司發(fā)布“5115”核心戰(zhàn)略，目標(biāo) 2024 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入達(dá)到 100 億元。盈峰環(huán)境 自 2018 年收購中聯(lián)環(huán)境 100%股權(quán)后，在業(yè)務(wù)、管理和銷售網(wǎng)絡(luò)上實行協(xié)同發(fā)展，形成 環(huán)衛(wèi)清潔裝備、垃圾收轉(zhuǎn)運裝備、新能源及清潔能源裝備和智慧環(huán)衛(wèi)運營服務(wù)為一體的業(yè) 務(wù)模式。2020 年 5 月，公司進一步發(fā)布“5115”戰(zhàn)略，計劃目標(biāo)在 5 年內(nèi)（2020 年2024 年）環(huán)衛(wèi)服務(wù)總合同額達(dá)到 1000 億元，環(huán)衛(wèi)服務(wù)營業(yè)收入達(dá)到 100 億元。截至 2021 年底，公司運營的環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目共計 179 個，存量市場年化合同額 40.68 億，累計 合同總額達(dá)到 458.84 億，待執(zhí)行合同總額達(dá) 382.73 億，行業(yè)排名第二，可持續(xù)經(jīng)營能力 名列前茅。我們看好公司持續(xù)發(fā)力“智慧環(huán)衛(wèi)”，推進環(huán)衛(wèi)服務(wù)發(fā)展，積極從規(guī)模、技術(shù)、 品質(zhì)、成本、服務(wù)等方面提升產(chǎn)品的整體競爭力，并逐漸滿足市場由“清潔者”向“城市 管家”升級的需求。
公司項目數(shù)量穩(wěn)步增加，訂單來源更為廣泛，整體收入增長更加持續(xù)穩(wěn)定。相比 2020 年新簽訂單表現(xiàn)（2020 年新簽約環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目共計 59 個，新增合同總額 125.74 億，新增年化合同額 12.48 億），2021 年公司新簽約環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目共計 75 個，新增合同 總額 84.35 億，新增年化合同額 12.28 億，可以看出公司單體項目規(guī)模減小，項目數(shù)量增 加，這一方面反映環(huán)衛(wèi)行業(yè)訂單類型向政府采購服務(wù)轉(zhuǎn)變，以 PPP 為代表的大型長周期訂 單減少，另一方面公司項目數(shù)量增加，獲取訂單范圍不斷擴大，也表明公司積極結(jié)合市場 發(fā)展趨勢，對業(yè)務(wù)形式進行多元化拓展，積極開拓中短周期項目，降低了個別大項目對公 司業(yè)績的波動性影響。
3.3.氫能環(huán)衛(wèi)車訂單持續(xù)釋放，氫能業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)
研發(fā)國內(nèi)首臺氫能環(huán)衛(wèi)車，形成完善產(chǎn)品矩陣。氫能源作為來源豐富、綠色低碳、應(yīng) 用廣泛的清潔能源，正在逐步成為全球能源轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要載體之一。作為國內(nèi)新能源環(huán) 衛(wèi)的領(lǐng)先企業(yè)，盈峰環(huán)境自成功研發(fā)國內(nèi)第一臺燃料電池抑塵車以來，相繼推出了洗掃車、 清洗車、垃圾車等氫能源產(chǎn)品矩陣，助力實現(xiàn)國家“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)。 公司應(yīng)用優(yōu)勢燃料電池技術(shù)，傳動效率大大提升，作業(yè)節(jié)能 25%以上。盈峰環(huán)境的 氫能源環(huán)衛(wèi)車具有噪音低、效率高等特點，加滿氫氣過程僅需 3-5 分鐘；氫燃料電池抑塵 車及清洗車的風(fēng)炮葉輪、水泵等關(guān)鍵部件采用電機直驅(qū)，取代了現(xiàn)有的液壓傳動系統(tǒng)方案， 作業(yè)節(jié)能 25%以上，傳動效率提升 3%以上；整車能量動態(tài)匹配技術(shù)可根據(jù)上裝工作特性 動態(tài)調(diào)節(jié)整車功率，達(dá)到綜合節(jié)能 2.5%的效果。
此外，盈峰環(huán)境積極開展氫能技術(shù)創(chuàng)新 合作，與雄韜、天津新氫、航天氫能、清極、國電投等多家知名企業(yè)共同探索氫能新發(fā)展。 豐富的服務(wù)案例，獲得多項活動及賽事認(rèn)可。目前，盈峰環(huán)境氫能源環(huán)衛(wèi)裝備已經(jīng)覆 蓋河南、山西、廣東、浙江等多個省份，服務(wù)于深圳市福田區(qū)、寶安區(qū)新橋和沙井街道、 北京市朝陽區(qū)等多個地區(qū)及項目，并在上海進博會、汕頭青運會、杭州亞運會等重要展會 與賽事活動中嶄露頭角。 去年斬獲全國首個千萬級氫能源大單，今年再獲荊州 2786 萬氫能源大單。盈峰環(huán)境 氫能源環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品憑借良好的品牌信譽、穩(wěn)定的產(chǎn)品性能、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)口碑以及高性價比的 優(yōu)勢，深受市場好評。2021 年 8 月，公司中標(biāo)廣州黃埔區(qū)環(huán)衛(wèi)美化服務(wù)中心氫能源環(huán)衛(wèi) 車輛大單，合同金額達(dá) 1703 萬，將提供十余臺 18 噸氫燃料清洗車，是當(dāng)時氫能源環(huán)衛(wèi) 車輛中全國最大標(biāo)的。
2022 年 6 月，公司再次中標(biāo)湖北省京山市氫能源環(huán)衛(wèi)作業(yè)車輛采購項目，將為京山 市提供 2786 萬元的氫能源環(huán)衛(wèi)車（11 輛氫能源灑水車和 5 輛 12 噸氫能源垃圾壓縮車， 設(shè)備預(yù)計 8 月交付）。京山作為荊門市氫燃料電池示范城市，在公共交通領(lǐng)域購入了大批 氫能源車輛，配套了 1000 公斤級和 500 公斤級的加氫站，并將氫能制取、儲存、運輸和 應(yīng)用以及燃料電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目作為未來發(fā)展規(guī)劃之一。此次中標(biāo)，公司將助力京山市 創(chuàng)建國家氫能源示范市，推動氫能源在環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。
3.4.上專股份擬拆分上市，其他業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定
公司其他業(yè)務(wù)服務(wù)范圍主要包含環(huán)境監(jiān)測、固廢處理及通風(fēng)機械制造等業(yè)務(wù)。 環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)：公司環(huán)境監(jiān)測板塊主要由廣東盈峰科技有限公司負(fù)責(zé)運營，業(yè)務(wù) 范圍為監(jiān)測設(shè)備制造與 VOC 治理；隨著各地政府和企業(yè)面臨的環(huán)境治理和環(huán)?？己?壓力加大，環(huán)境監(jiān)測需求相應(yīng)增加，2021 年公司環(huán)境監(jiān)測設(shè)備的銷售保持穩(wěn)健增長 態(tài)勢。經(jīng)營模式以產(chǎn)品銷售為主、運維服務(wù)為輔。 固廢處置主要涵蓋垃圾焚燒發(fā)電、生活垃圾填埋、餐廚垃圾資源化利用、固廢循環(huán) 產(chǎn)業(yè)園等業(yè)務(wù)。
公司固廢業(yè)務(wù)以固廢循環(huán)產(chǎn)業(yè)園為載體，產(chǎn)業(yè)園以垃圾焚燒發(fā)電項目為 核心，園內(nèi)配置生活垃圾處置、危廢處理、污泥處理、餐廚垃圾處理、污水處理、建筑 垃圾處理、填埋場生態(tài)修復(fù)、滲濾液處理、飛灰處理等處理設(shè)施，各業(yè)務(wù)之間有機協(xié)同， 一攬子解決固廢問題。截至 2022 年 3 月末，公司在運營垃圾焚燒發(fā)電項目共 6 個，其 中仙桃市建設(shè)循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園項目為仙桃市唯一獲得湖北省工業(yè)類標(biāo)準(zhǔn)化試點項目，已 成為行業(yè)標(biāo)桿示范工程。在運營項目均采用 BOT 模式，協(xié)議運營期限為 30 年，已完成 投資 21.30 億元，2021 年和 2022 年一季度實現(xiàn)的運營收入/投資收益均同比增加。此 外，公司尚有 6 個在籌建項目，包括綠色東方仙桃 PPP 項目、廉江項目二期和醴陵 PPP 項目等，整體投資約 19.24 億元。
聚焦主業(yè)，公司 2021 年初將電磁線業(yè)務(wù)剝離；風(fēng)機板塊正在推進分拆上市，資本 實力有望得到加強。公司為集中優(yōu)勢資源聚焦于“智慧環(huán)衛(wèi)”核心業(yè)務(wù)、優(yōu)化資源配置， 對于非環(huán)保業(yè)務(wù)進行剝離或分拆上市。2021 年 3 月，公司將全資子公司佛山盈通電工材 料有限公司 51%股權(quán)以 2.55 億元轉(zhuǎn)讓給廣東贏合企業(yè)管理有限公司，轉(zhuǎn)讓完成后，公 司對佛山盈通的持股比例降至 49%，不再將其納入合并報表范圍，公司業(yè)務(wù)范圍不再包 含電磁線制造。2022 年 4 月 29 日，經(jīng)董事會審議通過，公司擬分拆所屬子公司浙江上 風(fēng)高科專風(fēng)實業(yè)股份有限公司（即上專股份）至創(chuàng)業(yè)板上市。
上專股份主營業(yè)務(wù)為通風(fēng) 系統(tǒng)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于軌道交通、民用建筑、核電、工業(yè)等領(lǐng) 域的通風(fēng)、除塵和冷卻。目前公司直接持有上專股份 60.20%的股份，為其控股股東，分 拆上市完成后，公司對其仍擁有控股權(quán)。 剝離電磁線業(yè)務(wù)有利于公司聚焦環(huán)衛(wèi)主業(yè)，同時佛山盈通資產(chǎn)負(fù)債率較高，轉(zhuǎn)讓完 成后公司資本結(jié)構(gòu)得到一定改善，但公司 2021 年收入規(guī)模受到一定影響。同時，若上 專股份分拆上市成功，其將獲得資本市場融資渠道，資本實力將得到加強，有利于后續(xù) 業(yè)務(wù)的拓展，公司治理和管理也將更加規(guī)范。
4.盈利預(yù)測
傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)裝備方面：2021 年環(huán)衛(wèi)市場受地方十四五規(guī)劃制定、疫情反復(fù)、大宗價格 上漲等因素影響而受到暫時性較大的波動。我們看好公司在傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域絕對龍頭 的競爭優(yōu)勢以及公司在智能環(huán)衛(wèi)機器人的產(chǎn)品布局及市場前景，與此同時，考慮 2022 年上半年全國各地受疫情反復(fù)影響，我們預(yù)計今年環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務(wù)仍有挑戰(zhàn)，隨后迎來恢 復(fù)性增長，但由于基數(shù)加大及競爭增加，預(yù)計增長率穩(wěn)中有降。綜上，我們預(yù)計 2022- 2024 年公司傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)裝備收入增速分別為-14%、10%、8%。毛利率方面，參考?xì)v史毛 利率，同時考慮大宗原材料價格回落，我們預(yù)計 2022-2024 年毛利率分別為 23%、 25%、25%。
新能源環(huán)衛(wèi)裝備方面：在碳中和大背景下，各地加大公共領(lǐng)域汽車清潔能源應(yīng)用占 比。伴隨電動環(huán)衛(wèi)裝備全生命周期成本逐步與傳統(tǒng)能源環(huán)衛(wèi)裝備成本持平，疊加各地氫 能支持政策不斷落地，我們預(yù)計公司新能源環(huán)衛(wèi)裝備將迎來高速增長階段，考慮 2021 年該項業(yè)務(wù)收入基數(shù)低，預(yù)計 2022-2024 年公司新能源環(huán)衛(wèi)裝備收入增速分別為 150%、 30%、25%。毛利率方面，參照歷史毛利率表現(xiàn)及競爭加劇，預(yù)計 2022-2024 年毛利率 維持 33%。
環(huán)衛(wèi)服務(wù)方面：2018-2021 年公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入 CAGR 達(dá) 70%，我們持續(xù)看好公 司環(huán)衛(wèi)服務(wù)在智慧化產(chǎn)品的優(yōu)勢及環(huán)衛(wèi)裝備的營銷渠道優(yōu)勢，同時綜合考慮環(huán)衛(wèi)行業(yè)競 爭加劇以及行業(yè)整體“市場化+一體化+智慧化+低碳化”的深入推進，我們預(yù)計公司環(huán) 衛(wèi)業(yè)務(wù)未來三年仍將高速增長。參照公司 2020 年 5 月發(fā)布的“5115”戰(zhàn)略（目標(biāo)在 2022 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入達(dá)到 40 億元，2024 年達(dá)到 100 億元）及現(xiàn)有訂單情況（2022 年 上半年新增年化訂單 9.86 億元），我們預(yù)計公司 2022-2024 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入增速維持 40%。環(huán)衛(wèi)服務(wù)毛利率方面，綜合考慮智慧化帶來的效率提升及競爭加劇因素，我們預(yù) 計 2022-2024 年毛利率分別為 17%、17%、18%。
其他業(yè)務(wù)方面：公司環(huán)境監(jiān)測及固廢處理業(yè)務(wù)歷史增速較為穩(wěn)定，通風(fēng)機械制造業(yè) 務(wù)主體上專股份伴隨分拆上市，預(yù)計逐步提升發(fā)展速度。綜合考慮，我們預(yù)計公司其他 業(yè)務(wù) 2022-2024 年收入增速分別為 5%、8%、8%，毛利率維持 22%。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】
滬ICP備19018799號-5、滬公網(wǎng)安備 11010502031237號
清空記錄